“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”，這句經典戲文道盡的世事起落，也恰是近兩年鋰礦產業的真實寫照。
2022年，鋰價飆升至歷史高點，鋰礦企業業績創下峰值，行業迎來發展高光；2023至2024年，碳酸鋰價格持續走低，行業陷入產能過剩困局，頭部企業凈利潤大幅縮水。
從行業普漲的暴賺階段，到集體承壓的經營低谷，鋰資源行業迎來深度調整的寒冬。2024年行業整體盈利能力顯著下滑，其中素有“鋰礦雙雄”之稱的贛鋒鋰業與天齊鋰業，合計虧損規模逼近百億元。
2025年6月，碳酸鋰價格降至不足6萬元/噸的低谷，四季度，鋰價拉升至13.45萬元/噸的高點。隨著鋰價觸底反彈，2025年鋰礦行業迎來盈利修復周期。
2025年全年，鋰資源上市公司在行業周期迭代的浪潮中，交出了冷暖各異的發展答卷：贛鋒鋰業、天齊鋰業兩大龍頭成功扭虧為盈；雅化集團、藏格礦業、鹽湖股份、西藏珠峰等企業業績實現大幅增長；永杉鋰業、西藏礦業、天鐵科技、金圓股份、西藏城投等則預告業績虧損。
鋰業“雙雄”扭虧為盈
天齊鋰業業績預告顯示，公司預計2025年將盈利3.69億元—5.53億元，同比扭虧為盈，去年同期為虧損79.05億元。
天齊鋰業表示，2025年，盡管受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價周期縮短，其全資子公司Talison Lithium Pty Ltd化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響已大幅減弱。隨著國內新購鋰精礦陸續入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產品生產基地生產成本中耗用的化學級鋰精礦成本基本貼近最新采購價格。此外，根據預測數據，SQM 2025年業績預計將同比增長，因此公司在2025年確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅增長。
贛鋒鋰業業績預告顯示，公司預計2025年盈利11.0億元—16.5億元，同比扭虧為盈，去年同期虧損20.74億元。
贛鋒鋰業指出，2025年，公司持有的Pilbara股票價格上漲產生了公允價值變動收益，在領式期權相關的既定風險管理策略對沖后，整體公允價值變動收益約10.3億元。此外，通過轉讓控股子公司深圳易儲數智能源集團有限公司部分股權并成功引入戰略投資人，確認了相應的投資收益。
2025年，在鋰價下行的第三年，持續探底的鋰鹽市場終于見到曙光。鋰價回升，或直接或間接地推動兩大巨頭從行業寒冬中突圍，也為整個鋰產業注入強勁復蘇動能，行業回暖大幕正式拉開。
與此同時，不難看出，天齊鋰業與贛鋒鋰業的業績預增還主要受益于投資收益的增加。其中，天齊鋰業對聯營公司SQM的投資收益大幅增長，贛鋒鋰業預計來自持有的澳大利亞鋰礦商股票價格上漲。
鋰價“上躥下跳”何時休？
2026年，鋰企業績能否實現進階增長，很大程度上取決于鋰價走勢；而鋰價開年以來的“上躥下跳”、急漲急跌，也讓行業平添焦慮。
2月2日，SMM數據顯示，電池級碳酸鋰價格14.5-16.6萬元/噸，均價15.55萬元/噸，環比上一工作日下跌5000元/噸。此外，碳酸鋰期貨主力合約呈震蕩下跌走勢。價格在13.24萬-15.28萬元/噸區間內波動，臨近收盤時多次觸及跌停價132,440元/噸。
回顧1月，碳酸鋰市場整體走出沖高回落行情，價格走勢猶如坐上“過山車”，從12萬元/噸沖高至18萬元/噸后回落至16萬元/噸。
具體來看，SMM電池級碳酸鋰價格，從月初的12萬元/噸起步；中旬快速拉升與短暫回調；進入下旬，受供應端消息擾動及節前補庫窗口的驅動，碳酸鋰市場波動幅度加大，沖高突破18萬元/噸大關；月末隨著碳酸鋰價格沖高回落，1月份電池級碳酸鋰月均價大約在15.5萬元/噸。
“碳酸鋰價格在監管降溫與盤面波動影響下大幅回調后，下游在低位集中補庫，貿易環節去庫明顯，現貨供需矛盾階段性緩和，價格走勢逐步回歸理性。”東方證券認為，宏觀情緒熄火背景下短期應相對謹慎，但需求端持續驗證與強化、2026年鋰市缺口確定性強，節前價格將逐步收斂因情緒導致的高波動，且長期鋰價中樞上移趨勢不改。
華西證券研報顯示，寧德時代旗下宜春枧下窩鋰礦復產進度仍存不確定性。綜合來看，需求支撐下的去庫存預期將對價格底部形成穩固支撐，預計短期內碳酸鋰價格將保持偏強運行。
中信證券研報預計，電池金屬中鋰價受到儲能電池強勁需求拉動，2026年價格區間有望上行至12-20萬元/噸。
瑞銀預測，鋰鹽市場將從2026年起進入供應短缺狀態，這一短缺格局將貫穿2026—2028年。瑞銀認為，本輪鋰價上漲幅度有望高達五倍，并為此大幅上調中國鋰企盈利預期。
鋰價幾經起伏，賽道能否歌聲依舊，靜待市場書寫新的答卷。
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