路演嘉賓：
楊藻，浙商證券新能源汽車(chē)研究員。工學(xué)學(xué)士，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾先后就職于深圳發(fā)改委新能源汽車(chē)辦和香港凱基證券，2015年5月加入浙商證券，專(zhuān)注于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司研究
路演主題：十倍股發(fā)源地——三元電池產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)分析
嘉賓：各位投資者大家好，我是浙商證券新能源汽車(chē)研究員楊藻，今天很高興利用同花順（300033）這個(gè)平臺(tái)跟各位進(jìn)行交流。
今天我路演的題目是關(guān)于三元電池，三元電池板塊是我個(gè)人非常看好未來(lái)五年發(fā)展的新能源汽車(chē)的細(xì)分領(lǐng)域，我也認(rèn)為這是在新能源汽車(chē)板塊中最有可能出現(xiàn)十倍牛股的細(xì)分板塊。
這次路演會(huì)分為五個(gè)部分，第一個(gè)部分先給大家解釋一下什么叫三元電池。三元電池，我個(gè)人認(rèn)為它正確的全稱叫做三元材料鋰電池。從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，它還是一種鋰電池，它與磷酸鐵鋰最大的不同是它的正極材料不同。而實(shí)際上這兩種電池都是以正極材料來(lái)命名的。
可以看到我發(fā)出的這張圖中，用紅框標(biāo)出來(lái)的是三元電池的一個(gè)分類(lèi)，與它的一個(gè)組成。在三元電池當(dāng)中實(shí)際還分了很多種，以它三種元素配比的不同分別分為333、424、523、811，還有NCA這種細(xì)分的一個(gè)產(chǎn)品。所以就它內(nèi)部來(lái)說(shuō)，這個(gè)材料還是有很大的改善空間。
從電池的形狀或者封裝類(lèi)型不同，三元電池也可以分為三種，一個(gè)是軟包電池，就是現(xiàn)在的A123、萬(wàn)向、多氟多（002407）這些公司用的。另外一個(gè)是圓柱電池，通常我們看到的圓柱電池18650是特斯拉用的，還有一種是方形硬殼電池，這一點(diǎn)像比亞迪（002594）、三星這些公司用的比較多一點(diǎn)。
這張圖是三元電池的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，我們可以看到它和磷酸鐵鋰電池最大的不同是它會(huì)用到鎳鈷錳等小金屬。對(duì)于其他的來(lái)說(shuō)，可能像碳酸鋰負(fù)極電解液隔膜這些是比較接近的。所以說(shuō)正極材料這一塊會(huì)是他們相差比較大的領(lǐng)域，這也是我們關(guān)注的投資熱點(diǎn)之一。
剛才給大家介紹的是三元電池的比較基本的概念。第二部分是給大家講一下為什么說(shuō)我認(rèn)為三元電池是新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的一個(gè)主要方向。
首先，從現(xiàn)在的主流廠商來(lái)看，從現(xiàn)在的磷酸鐵鋰，到三元電池，再到未來(lái)的富錳鋰基材料，這是大家已經(jīng)確認(rèn)好的技術(shù)發(fā)展路線，也是國(guó)際市場(chǎng)上大家正在走的技術(shù)路線。
如果我們把三元電池與其他動(dòng)力電池材料進(jìn)行對(duì)比，我們可以看到它的優(yōu)點(diǎn)是非常突出的。它最大的優(yōu)點(diǎn)是能量密度高，可以緩解里程憂慮，增加汽車(chē)的續(xù)航里程。第二點(diǎn)優(yōu)勢(shì)是它的放電電壓高，輸出功率比較大。第三點(diǎn)，是它的低溫性能非常好，可以適應(yīng)全天候的氣溫，在北方是更加適用些。
從國(guó)際上現(xiàn)在車(chē)廠他們選用車(chē)型的占比來(lái)看，除了在美國(guó)還有用磷酸鐵鋰的部分小眾車(chē)型外 ，現(xiàn)在日本、歐美的廠商推出的新能源汽車(chē)車(chē)型基本上是用了三元材料。
根據(jù)我們對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)再售新能源車(chē)型的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，除了比亞迪和上汽外，其他廠商已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向三元了，比亞迪也是從今年開(kāi)始開(kāi)始測(cè)試三元電池，上汽在E50上已經(jīng)開(kāi)始使用三元電池，未來(lái)它的下一代也會(huì)全部換用三元電池。所以可以說(shuō)，未來(lái)2年國(guó)內(nèi)廠商推出的新能源汽車(chē)會(huì)絕大部分選用三元電池。
根據(jù)我們對(duì)行業(yè)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，三元電池已經(jīng)成了一個(gè)非常明確的發(fā)展方向。但今年來(lái)說(shuō)，大家對(duì)三元電池有很大的疑慮，就是中國(guó)政府對(duì)它還是有諸多的限制。
以我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)政府在今年初對(duì)三元電池在大巴上以及物流上的應(yīng)用進(jìn)行限制，最大的原因還是出自于一個(gè)安全性考慮。因?yàn)榻衲瓿酰_補(bǔ)事件鬧得非常大，政府很難以接受在這個(gè)時(shí)候再同時(shí)出現(xiàn)安全性事故。
第二點(diǎn)來(lái)說(shuō)，也是想通過(guò)這個(gè)對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，設(shè)置一些壁壘。
但是如果我們把中國(guó)政府的其他的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行對(duì)比，我們可以看到中國(guó)政府從內(nèi)心中還是非常希望三元電池的發(fā)展。
第一個(gè)：在馬上可能會(huì)出臺(tái)的一個(gè)補(bǔ)貼調(diào)整中會(huì)引入電池系統(tǒng)的質(zhì)量占比，以及百公里能耗等指標(biāo)。加入這些指標(biāo)，本身是對(duì)新能源汽車(chē)的能耗的一個(gè)效率是要求有所提升，而這個(gè)時(shí)候能量密度高的三元電池則是更加受益。
所以說(shuō)從補(bǔ)貼的改變的方向上來(lái)看，客觀上是會(huì)起到引導(dǎo)三元電池更大規(guī)模應(yīng)用的一個(gè)作用。
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