日前，森源電氣(002358,股吧)（002358）對外宣布正式進軍新能源分布式發(fā)電領(lǐng)域，擬以2.19億元現(xiàn)金收購控股股東森源集團持有的鄭州森源新能源科技有限公司91.6%股權(quán)。
據(jù)悉，盡管鄭州新能源成立僅2年，卻趕上行業(yè)的爆發(fā)式增長啟動階段，盈利增速較快，保守估計，明年的增長幅度至少將達到37%，可以預(yù)見2014年將為森源電氣貢獻不薄的收益。記者就此次收購中市場關(guān)注的收購價、收購資產(chǎn)的競爭優(yōu)勢、發(fā)展空間等問題采訪了森源電氣董秘崔付軍。
在本次的交易評估中，增值率為221.19%。對此，崔付軍認為，本次交易價的市盈率水平是偏低的。“截至2013年10月31日，鄭州新能源經(jīng)審計后的凈資產(chǎn)為7440.01萬元，評估后股東全部權(quán)益為2.39億元，評估增值率為221.19%。以鄭州新能源2013年、2014年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3150.29萬元、4305.81萬元來計算的話，2013、2014年擬收購資產(chǎn)的PE值分別為7.6倍和5.5倍，而目前鄭州新能源正處在爆發(fā)式增長階段，今年前10個月就比2012年全年銷售收入增長了24倍多，因此，我們認為本次交易價的市盈率水平是偏低的。況且鄭州新能源還有剩余8.4%股權(quán)是以同等價格出售給鄭州新能源高級管理人員，這也構(gòu)成對現(xiàn)有股東利益的一個保障因素。
當(dāng)記者問及鄭州新能源目前產(chǎn)品的優(yōu)勢和未來發(fā)展時，崔付軍表示：“目前鄭州新能源的主要業(yè)務(wù)包括風(fēng)光互補新能源路燈和改造道路的LED路燈更換，以及光伏發(fā)電系統(tǒng)，目前盈利的主要來源是路燈業(yè)務(wù)。目前，從事風(fēng)光互補新能源路燈的供應(yīng)商較少，公司有很強的競爭力，這塊業(yè)務(wù)的毛利率為38%。改造道路的LED路燈業(yè)務(wù)近年增速很快，公司目前已具備良好的LED封裝制造能力，本次收購后，鄭州新能源將能充分利用上市公司的渠道、資金和品牌優(yōu)勢，將形成更強的市場競爭能力。分布光伏發(fā)電系統(tǒng)這塊業(yè)務(wù)未來的市場空間非常大，公司目前已經(jīng)具備了光伏系統(tǒng)集成能力和全套電氣設(shè)備的內(nèi)部配套能力，這塊業(yè)務(wù)明年將貢獻業(yè)績。”
從公開資料來看，鄭州新能源今年前10個月訂單迅猛，新增訂單3.4億元，比上年增加562.1%，這種勢頭的持續(xù)性也是市場普遍關(guān)注的問題。
崔付軍表示，今年鄭州新能源的爆發(fā)式增長也反映了風(fēng)光互補新能源照明和LED行業(yè)的高景氣程度。目前公司尚未執(zhí)行的在手訂單總額達2.26億元，已披露的2014年收入預(yù)測是2.19億元，預(yù)測數(shù)接近于目前未完成在手訂單的總額。崔付軍保守預(yù)測，鄭州新能源明年的凈利預(yù)計將在2013年的基礎(chǔ)上增長37%。但他強調(diào)公司的實際增速可能超出預(yù)期，公司的快速增長是可持續(xù)的。
安信證券則在最近出具的森源電氣研究報告中預(yù)計，新收購資產(chǎn)2014年至少貢獻6000萬元以上的凈利潤，增厚公司業(yè)績20%~25%。
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