客戶方面目前公司正在與寶馬和PSA 進(jìn)行接觸，我們預(yù)計(jì)可能在這兩個(gè)客戶上取得突破。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司已經(jīng)與北汽、蔚來(lái)、吉利等多家自主品牌接觸，也與多家外資品牌進(jìn)行過(guò)商談。
2017 年 9 月，長(zhǎng)城控股就入股了澳大利亞鋰礦供應(yīng)商皮爾巴拉礦業(yè)；2018 年 10 月，已經(jīng)獨(dú)立的蜂巢能源又參股了廣西天源新能源材料公司。正極考慮在常州建設(shè)正極材料工廠，預(yù)計(jì) 100 噸/ 年，定位于高端正極和原創(chuàng)性無(wú)鈷正極。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
動(dòng)力電池行業(yè)空間與格局如何
新能源汽車未來(lái) 10 年將持續(xù)高速發(fā)展，動(dòng)力電池作為核心零部件，市場(chǎng)空間非常廣闊，預(yù)計(jì)到 2030年全球動(dòng)力電池出貨量達(dá) 1577Gwh，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張 5 倍至 8000 億左右。從格局上看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商格局已經(jīng)呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的局面，而高端產(chǎn)能不足及 OEM 亟需掌握電池話語(yǔ)權(quán)，使得電池格局仍將變動(dòng)，二梯隊(duì)及新進(jìn)企業(yè)仍有一定時(shí)間窗口期。
動(dòng)力電池壁壘與護(hù)城河在哪里
護(hù)城河集中在材料研發(fā)+設(shè)備工藝積累，整合全產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)零部件行業(yè)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，從資本開(kāi) 支角度，電池行業(yè)并不依賴固定資產(chǎn)開(kāi)支，其主要壁壘集中在全產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力上，比如材料配 方研發(fā)（正極材料前驅(qū)體、隔膜涂覆、電解液配方技術(shù)）、設(shè)備（從進(jìn)口到國(guó)產(chǎn)化）和工藝的 know-how 積累等，龍頭寧德時(shí)代已經(jīng)打造了完整的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。
蜂巢能源成功概率幾何
公司脫胎長(zhǎng)城汽車、天然擁有 OEM 客戶背書、技術(shù)路線更迭下無(wú)歷史包袱。蜂巢能源誕生自長(zhǎng)城汽車內(nèi)部事業(yè)部，對(duì)整車需求定義有更好的理解，可以更快速的開(kāi)發(fā)出更滿足消費(fèi)場(chǎng)景的電池產(chǎn)品， 定義電池產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)；另外公司屬于新進(jìn)供應(yīng)商，沒(méi)有存量的舊工藝設(shè)備包袱，可以重新開(kāi)發(fā)疊片 及 LCTP 工藝，投入大量新設(shè)備，逐步掌握電池設(shè)備+工藝開(kāi)發(fā)能力；在材料端，公司也將自建正極材料工廠，實(shí)現(xiàn)自制+外供結(jié)合。
產(chǎn)能全球布局歐洲先行，技術(shù)路線三元為主、磷酸鐵鋰為輔。至 2025 年公司全球規(guī)劃產(chǎn)能約 91Gwh， 在客戶方面，公司預(yù)計(jì)已經(jīng)取得歐洲整車廠及供應(yīng)商 14Gwh 訂單，2020 年 3 季度大規(guī)模量產(chǎn)。技術(shù)路線上，高能量密度是重點(diǎn)突破方向，無(wú)鈷和四元路線將是公司降本主要手段，應(yīng)用于中高端車 型場(chǎng)景，磷酸鐵鋰電池路線將作為補(bǔ)充，應(yīng)用于小型車場(chǎng)景。
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