天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)，龍頭地位進一步鞏固
天齊鋰業(yè)擁有碳酸鋰+氫氧化鋰產(chǎn)能1.5萬噸，已經(jīng)是我國鋰行業(yè)中產(chǎn)量和銷售規(guī)模最大的企業(yè)；而剛剛收購的銀河鋰業(yè)國際主要資產(chǎn)為銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)，銀河鋰業(yè)江蘇擁有年產(chǎn)1.7萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線，交易完成后，公司鋰鹽加工產(chǎn)能將擴張至3.2萬噸，理論上可以供應(yīng)國內(nèi)70%以上產(chǎn)量，龍頭地位進一步得到鞏固。
加工環(huán)節(jié)供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，價格傳導(dǎo)通道更通暢
中國是全球最大的基礎(chǔ)鋰鹽加工基地（主要為鋰精礦生產(chǎn)工藝），且產(chǎn)能分布較為分散，但國內(nèi)在開發(fā)鋰精礦資源又相對短缺，因此國內(nèi)鋰鹽加工環(huán)節(jié)此前一直處于惡性競爭局面。
而通過與Rockwood共同控股子公司泰利森（天齊鋰業(yè)與Rockwood分別占比51%、49%，泰利森供應(yīng)全球鋰輝石供應(yīng)量的超過2/3，全球鋰資源供應(yīng)量的40%），天齊鋰業(yè)與Rockwood形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方合計控制全球鋰資源供應(yīng)量接近50%，已較大程度掌握了全球鋰資源定價權(quán)。
在控制上游資源的基礎(chǔ)上，天齊鋰業(yè)通過收購銀河鋰業(yè)使其鋰鹽加工產(chǎn)能占據(jù)了國內(nèi)需求的70%以上的份額。由于國內(nèi)現(xiàn)階段鋰鹽加工主要依賴的原材料大部分集中在公司手中，公司完全具備通過控制原料供應(yīng)，將國內(nèi)大部分碳酸鋰加工企業(yè)擠出市場，對國內(nèi)鋰鹽加工環(huán)節(jié)長期以來惡性競爭的供給格局進行優(yōu)化的能力。我們認(rèn)為，鋰鹽加工行業(yè)的供給優(yōu)化，將使得這一環(huán)節(jié)的利潤率逐步回升。公司的定價權(quán)優(yōu)勢將由鋰精礦延伸至碳酸鋰，價格傳導(dǎo)通道已變得通暢，鋰鹽價格隨原材料價格而上漲的通道已經(jīng)打開。
那么，按照今年鋰精礦價格趨勢假設(shè)，如果按照正常毛利率水平15-20%計算，我們判斷，碳酸鋰價格有望在年內(nèi)達到51000-55000元/噸以上。
表格2： 國內(nèi)鋰鹽加工產(chǎn)能一覽
鋰精礦獨步天下，鹽湖深加工技術(shù)待突破
截至目前，以鋰精礦為原材料生產(chǎn)電池級碳酸鋰、氫氧化鋰仍然為國內(nèi)鋰鹽加工行業(yè)的主流，而基于泰利森鋰精礦產(chǎn)能的大幅擴產(chǎn)，近幾天全球鋰資源的供應(yīng)亦取決于泰利森，因此，鋰精礦在國內(nèi)甚至全球的鋰資源供應(yīng)中已牢牢掌握話語權(quán)。
因鹽湖資源成形條件的特殊性，針對不同的鹽湖產(chǎn)品，若想進行深加工，其工藝技術(shù)均將有所差異，需針對性研發(fā)，因此，此前由于需求規(guī)模有限、資源價格相對便宜、國內(nèi)鹽湖產(chǎn)出仍不穩(wěn)定等因素，行業(yè)內(nèi)對鹽湖鋰深加工工藝的研發(fā)積極性尚不高。
