“值得注意的是，中國銅冶煉企業(yè)正在加速對海外礦山進行收購，中資企業(yè)這一輪海外收購如果順利，極有可能會推升未來3年全球銅礦的供應水平。”曹洋提醒。
他表示，從中資企業(yè)收購海外礦山的歷史來看，前期由于缺乏經(jīng)驗，很多項目收購后“難產(chǎn)”，不過從中鋁和五礦的海外收購來看，中資企業(yè)在這一塊已經(jīng)有明顯進步。隨著中資企業(yè)對海外礦山開發(fā)能力的增強，一旦收購成功都會進行全面開發(fā)，例如中鋁在秘魯?shù)腡oromocho項目，擴產(chǎn)后最終產(chǎn)能可能達到100萬噸銅/年，五礦資源在秘魯?shù)腖as Bambas項目，擴產(chǎn)后最終產(chǎn)能可能達到40萬噸銅/年。
“目前市場對于銅礦產(chǎn)能的高速擴張已基本形成共識，但是分歧較大的點在于這部分產(chǎn)能究竟能有多少轉化為產(chǎn)量，或者說是以什么樣的節(jié)奏轉化為產(chǎn)量。直接表現(xiàn)就是項目是否能按期投產(chǎn)，以及項目投產(chǎn)后是否能按計劃爬產(chǎn)。”曹洋通過模型測算，保守預估2016年全球銅礦的實際增產(chǎn)量在37.2萬噸附近的可能性較大。
血染銅博士：成本博弈 圖窮匕見
“全球銅礦生產(chǎn)商正在進行一場成本博弈，無論是此前的高成本生產(chǎn)商還是低成本生產(chǎn)商都加入了這場看不見的戰(zhàn)爭，無論是選擇增產(chǎn)、提高資源回收率、壓縮人力與管理成本，還是剝離高成本、非核心礦山，目的似乎都在于將成本降至極限。”曹洋表示。
他認為，全球銅礦產(chǎn)能及產(chǎn)量維持擴張的一個重要原因是銅礦生產(chǎn)的現(xiàn)金成本仍在下移。由于成本下移，據(jù)Wood Mackenzie統(tǒng)計，目前全球虧損產(chǎn)能僅占10%，情況相對其他有色品種要好很多。
車紅云指出，銅價下跌使企業(yè)全力減成本，再加上低成本銅礦產(chǎn)能釋放，銅的成本一直在下降。從彭博的數(shù)據(jù)來看，截至今年第一季度，全球90%銅礦的成本在4888美元，75%的銅礦的成本在3888美元。這一周期中，截至目前，LME銅價最低到4318美元，目前在5000美元附近，可見銅價已經(jīng)進入成本區(qū)間。
“我們認為銅價已經(jīng)進入底部區(qū)域，因為從2011年下跌以來，銅價已經(jīng)從10190下跌了58%，對銅礦供應釋放早已體現(xiàn)出來，尤其是考慮到全球經(jīng)濟再次衰退的可能性較低，銅價下行空間已經(jīng)受到抵制。”車紅云說。
曹洋認為，全球銅礦生產(chǎn)成本下移同時，一些其他因素也開始對成本下移形成阻力，再往后成本下移的空間將越來越小。近年來，全球銅礦山采出銅礦的平均品位逐年下降，對于產(chǎn)量的增長及成本的壓降都起了一定的副作用，尤其是對于一些老礦山表現(xiàn)較為突出，這些礦山技改擴產(chǎn)的難度比較大，只能夠通過裁員減薪等方式來降低成本，同時，縮減開支也會激化勞資矛盾或增加生產(chǎn)事故的隱患，總體上看，這部分礦山的成本很難再進行壓降，最終可能被出售或者關停。
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