12月22日訊，電動(dòng)汽車是汽車行業(yè)的未來，因此前者想吸引華爾街的想象力也就不足為奇了，尤其是在今年疫情肆虐、許多其他企業(yè)都渴望增長(zhǎng)的情況下。
近期，蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車這三家中國(guó)電動(dòng)汽車公司再掀資本“騷動(dòng)”，相繼發(fā)布了新的股票增發(fā)計(jì)劃，以增加資金儲(chǔ)備。
其中，理想汽車擬增發(fā)4700萬股美國(guó)存托股票（ADS），定價(jià)為29美元/ADS，凈籌資額約為16.020億美元。若承銷商行使超額配售選擇權(quán)，籌資額還將進(jìn)一步擴(kuò)充至18.405億美元；小鵬汽車擬增發(fā)4800萬股ADS，定價(jià)為45美元/ADS，所募資總額將達(dá)到21.6億美元。若承銷商完全行使超額配售選擇權(quán)，此次募資規(guī)模則將達(dá)到24.84億美元；蔚來12月14日消息宣布增發(fā)6800萬股ADS，定價(jià)為39美元/ADS，所募資總額約為26.5億美元。若承銷商行使超額配售選擇權(quán)，此次增發(fā)募資總額將超過30億美元。
股價(jià)方面，小鵬汽車股價(jià)自8月首次公開募股以來上漲了兩倍，達(dá)到最近的46.38美元，而理想汽車較7月IPO時(shí)上漲了100%，達(dá)到31美元。但2018年9月上市的蔚來足以讓這兩家公司都相形見絀：在政府補(bǔ)貼、電池成本下降以及中國(guó)汽車銷售反彈的多重推動(dòng)下，蔚來汽車股價(jià)飆升了近600%，達(dá)到46美元。
是否要獲利了結(jié)
在經(jīng)歷了如此巨大的漲幅后，投資者似乎很難割舍其中的任何一只。但如今，是否從中概股造車“三劍客”股票中獲利了結(jié)已經(jīng)變成了一件必須抉擇的事情，這主要是因?yàn)槿缦氯c(diǎn)：
1.這三家公司的估值都很高。比如，小鵬汽車的市值已經(jīng)是其2021年預(yù)期銷售額的15倍以上。
2.中國(guó)電動(dòng)汽車企業(yè)還面臨著行業(yè)和市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。政府的補(bǔ)貼正在下降，并很有可能終止。而且，中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)最近通過了一項(xiàng)將不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的中國(guó)公司于2021年底前從美國(guó)退市的法案，這可能會(huì)讓外界不再過分關(guān)注這些公司。
3.即將推出的新冠疫苗的前景，可能會(huì)加速市場(chǎng)將重點(diǎn)從成長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)向受病毒蔓延和全球經(jīng)濟(jì)困境影響最嚴(yán)重的公司股。許多市場(chǎng)策略師表示，這一轉(zhuǎn)變已經(jīng)從上個(gè)月開始，同時(shí)預(yù)計(jì)將在2021年進(jìn)一步加速。
由于人們?cè)絹碓揭庾R(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)，蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車的股價(jià)自11月底高點(diǎn)已經(jīng)平均下跌了30%，未來還有可能進(jìn)一步下跌。
下一個(gè)特斯拉？
出于對(duì)環(huán)境問題的考慮，中國(guó)希望到2035年電動(dòng)汽車占全國(guó)汽車總銷量的比例能達(dá)到50%，而2020年這一比例約為5%。為了加速電動(dòng)汽車的普及，政府向消費(fèi)者和中國(guó)汽車制造商提供補(bǔ)貼，補(bǔ)貼總額最高可以達(dá)到汽車成本的30%，同時(shí)還提供類似于基礎(chǔ)設(shè)施支持和美國(guó)的聯(lián)邦溫室氣體排放額度等計(jì)劃來支持該產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
雖然三家在美上市的中國(guó)電動(dòng)汽車公司都試圖從中國(guó)的電氣化進(jìn)程中獲利，但它們都有不同的戰(zhàn)略。總部位于上海的蔚來汽車目標(biāo)是成為全球銷量最大的汽車制造商，它銷售一款不帶電池的電動(dòng)汽車，然后以每月約140美元的價(jià)格將電池租給購(gòu)車者。其中包括每月在蔚來汽車旗下的服務(wù)站更換6次電池，可行駛約1500英里。將汽車和電池的購(gòu)買分開可以使汽車更便宜，從而對(duì)買家更有吸引力。
截止目前，蔚來汽車年內(nèi)交付了36721輛汽車，較2019年增長(zhǎng)111%。自2014年成立以來，該公司已售出約6.9萬輛汽車。與理想、小鵬一樣，蔚來目前只在中國(guó)銷售，但蔚來和小鵬計(jì)劃未來在海外銷售汽車。蔚來目前有三款車型，該公司最暢銷的ES6零售價(jià)在補(bǔ)貼前不到6萬美元，過去12個(gè)月的銷售額約為18億美元。分析師預(yù)計(jì)，該公司2021年的營(yíng)收將達(dá)到46億美元。
理想汽車成立于2015年，銷售的汽車內(nèi)置有汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，可以在沒有電源的情況下為電池充電。該公司唯一的車型“理想 ONE”在補(bǔ)貼前的售價(jià)為人民幣32.8萬元（約合5萬美元）。到2020年為止，該公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)已經(jīng)交付了26498輛汽車，去年的銷售額約為7.75億美元。分析師預(yù)計(jì)，理想汽車2021年的銷售額將達(dá)到27億美元。
小鵬汽車總部位于廣州，目前銷售一款轎車和一款SUV車型，并在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面投入巨資。去年10月，該公司在中國(guó)舉辦了一場(chǎng)活動(dòng)，將自己的自動(dòng)駕駛解決方案與該領(lǐng)域先驅(qū)特斯拉的解決方案進(jìn)行了比較。
成立于2014年的小鵬汽車今年迄今已交付21341輛汽車，同比增長(zhǎng)87%。該公司G3運(yùn)動(dòng)型SUV在補(bǔ)貼前的售價(jià)約為2.5萬美元，P7豪華轎車的零售價(jià)約為5萬美元。分析師預(yù)計(jì)該公司明年的營(yíng)收將達(dá)到21億美元，較過去12個(gè)月的5.3億美元增長(zhǎng)300%。
正如這些數(shù)字所預(yù)示的那樣，中國(guó)電動(dòng)汽車股的上漲絕非沒有理由。本月早些時(shí)候，高盛分析師Fei Fang將蔚來的評(píng)級(jí)從“賣出”上調(diào)為“中性”，他解釋了自己對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)前景的錯(cuò)誤理解——該市場(chǎng)的電動(dòng)車滲透率遠(yuǎn)比自己預(yù)計(jì)的快。
他表示，更好的利潤(rùn)愿景以及與特斯拉的比較，幫助激發(fā)了投資者對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車股票的熱情。目前這幾家造車新勢(shì)力的市值已接近傳統(tǒng)汽車制造商，其中蔚來估值約為580億美元、小鵬汽車350億美元、理想汽車280億美元。
作為對(duì)比，通用汽車的市值為610億美元，福特汽車的市值為360億美元。通用汽車、福特汽車和菲亞特克萊斯勒每年銷售超過1700萬輛汽車，而中國(guó)新能源三劍客的銷售量很可能在2020年突破10萬大關(guān)。
蔚來汽車拒絕就該股的上漲或估值置評(píng)，但公司投資者關(guān)系總監(jiān)表示：“我們的勢(shì)頭和基本面的積極進(jìn)展令我們受到鼓舞。”此外，小鵬拒絕讓公司高管接受采訪，理想汽車則不予置評(píng)。
隱憂猶存
然而，中國(guó)電動(dòng)汽車新貴們面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)并未反映在股價(jià)中。例如，此前傳聞?wù)难a(bǔ)貼將在2020年削減，導(dǎo)致電動(dòng)汽車2月份汽車銷量較上年同期暴跌79%。最終，因?yàn)橐咔樵驅(qū)е赂淖儾呗裕瑪U(kuò)大對(duì)電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼也幫助銷售復(fù)蘇。
不過，政府補(bǔ)貼減少的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。小鵬汽車提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件顯示，在未來三年，直接購(gòu)買補(bǔ)貼預(yù)計(jì)將分別比2019年的水平下降10%、20%和30%。
另外，電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也在升溫。即使蔚來汽車，小鵬汽車和理想汽車全力銷售所有產(chǎn)品，并努力提高產(chǎn)量，但他們依舊無法迅速占有市場(chǎng)，這很可能會(huì)給其他汽車制造商留下機(jī)會(huì)。因?yàn)楸葋喌稀⑼ㄓ闷嚒⒋蟊娖嚭蛯汃R等公司也計(jì)劃在2021年向中國(guó)市場(chǎng)推出新款電動(dòng)車型。
同時(shí)，中國(guó)也是特斯拉的一個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)。11月，特斯拉在中國(guó)賣出了約2.2萬輛Model 3轎車，而且剛剛獲準(zhǔn)銷售在中國(guó)生產(chǎn)的Model Y跨界車。Wedbush分析師艾夫斯（Dan Ives）說，該公司在中國(guó)的業(yè)務(wù)就價(jià)值約1000億美元，足以讓特斯拉中國(guó)成為全球第三大汽車制造商。而按照目前5780億美元的總市值計(jì)算，特斯拉已經(jīng)是全球市值最高的汽車公司。
12月3日，瑞銀分析師Paul Gong將小鵬的股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。他認(rèn)為：“鑒于特斯拉Model Y的推出，以及比亞迪漢在更大車型細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)，小鵬汽車可能面臨更大的阻力。”
另外中國(guó)兩家電動(dòng)汽車制造商則出現(xiàn)了會(huì)計(jì)問題。在今年提交給SEC的文件中，小鵬汽車和理想汽車都指出了他們所謂的會(huì)計(jì)審計(jì)方面的弱點(diǎn)。兩份報(bào)告均指出，其缺乏對(duì)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則了解的員工。在12月7日提交的文件中，小鵬汽車表示正在實(shí)施改革以解決這一問題。
雖說上述風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)立即對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車股構(gòu)成威脅，但目前的估值水平已經(jīng)讓這中概股造車“三劍客”幾乎沒有犯錯(cuò)的余地。
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