法拉電子三季度業績增速有所下滑。三季度單季3.59億元，同比增長8.51%，凈利潤7341萬，同比增長3.73%。相比二季度，公司收入和利潤增速有較大幅度下滑，主要可能受光伏裝機不達預期影響。
三季度節能燈市場繼續下滑，LED 市場穩定。三季度國內熒光燈產量10.84 億只，同比下降8.7%，與二季度基本相當。我們預計全年熒光燈市場的下滑在6-8%左右。LED 市場增速仍然較高，前三季度終端銷售額增速27.8%。考慮兩者一減一增，我們預計全年公司照明領域的收入會略有下滑。
空調市場增速穩定。前三季度國內空調產量1.23 億臺，同比增長9.57%，仍然維持在了較高的增速水平。同時在剛剛過去的2014冷年中，國內變頻空調的市場占有率達到了50%以上，繼續穩步上升。公司在家電用薄膜電容領域增長穩定。
新能源薄膜電容貢獻主要增長，持續看好新能源車用薄膜電容。1-9 月國內新增光伏裝機容量5.5GW，低于預期。上半年作為公司下游主要客戶的陽光電源逆變器收入同比增長43%，帶動公司新能源薄膜電容增長較好。三季度，光伏裝機容量同比下滑影響顯現，陽光電源三季度收入同比下降12%，預計三季度公司光伏薄膜電容增速有所下滑。2014 年新能源汽車爆發式增長，1-9 月國內新能源汽車產量38522 輛，同比增長3 倍，公司主要客戶比亞迪新能源汽車產量更是同比增長10 倍左右，因此公司新能源車用薄膜電容增長迅猛，是一大亮點，持續看好公司新能源車用薄膜電容的前景。
綜合毛利率基本穩定。公司三季度毛利率36.8%，環比二季度下降2 個百分點，處于正常區間之內，一如既往展現了公司優異的成本控制能力。從公司歷史情況來看，三季度毛利率大都是年內低點，因此我們傾向認為這只是正常波動。隨著四季度新能源薄膜電容的進一步放量，公司毛利率有望回升。
維持“推薦”評級。維持公司2014-2016 年EPS 預測分別為1.48 元、1.69 元、1.92 元，市盈率分別為21 倍、19 倍、17 倍，維持“推薦”評級。
風險因素：(1)照明行業大幅下滑；(2)新能源汽車推廣不達預期；(3)光伏行業裝機容量不達預期。
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