“目前鉻鐵礦產業現狀正處于行業低谷期，西藏礦業卻巨額定增募集資金投向這樣一個項目中，會不會像上次募資項目一樣只投資無效益，這真讓人憂心。”有投資者表示。
高價定增募投項目未達預期
雖然作為老牌的礦業公司，自1997年登陸資本市場以來，只有兩次大規模定增，但理財周報記者調查了解到，在本次定增預案之前，2011年，西藏礦業耗資12億元定增的4個募投項目，在募集資金近3年之后卻仍未順利投產。
2011年5月，西藏礦業非公開發行新增股份4161.53萬股，募集資金總額12.14億元。對于募集資金的使用，西藏礦業表示，將用于西藏扎布耶鹽湖鋰資源開發產業化示范項目一期技改工程、西藏日喀則扎布耶鋰資源開發二期工程、白銀扎布耶鋰資源二期開發建設工程、西藏尼木廳宮銅礦采礦擴建及5000噸電解銅建設項目4個項目。
西藏礦業認為，“在募集資金投資項目達產后，鋰鹽及銅在公司整個業務構成中的地位將顯著上升，成為公司主要的收入和利潤來源。”
但其業務結構調整之路卻不并盡如人意。
在公司耗資12.14億元定增的4個項目中，建設期為2年的“扎布耶一期技改工程項目”，公司在2011年的定增預案中稱，項目達產后，年均銷售收入約1.06億元，年均利潤總額約3380.00萬元，年均凈利潤約2873.00萬元。而盡管該項目2013年底已達預定可使用狀態，但當年實現凈利0元，遠未達到預計效益。
“扎布耶一期工程未能預期的原因一方面是，扎布耶一期鹽田曬池破損嚴重，鹽田破損主要體現在兩個方面，鹽田堤壩不穩定會導致鹵水的外泄，鹽田底部芒硝層融化導致了鹵水滲漏嚴重，目前鹽田基本上全部進行了改造。另一方面，在項目的建設過程中，公司對原有工藝進行優化改進，從柴油發電轉向光伏發電，降低生產成本。原因三：該項目受所在地氣候影響，有效施工期短。”西藏礦業表示。
此外，分別計劃投資3.39億元、2.72億元、4.78億元的扎布耶鹽湖二期工程、白銀扎布耶二期工程、尼木銅礦項目也因土建技術等原因未能如期竣工投產。截至2013年年報，三個項目的投資建設進度僅為7.57%、0.16%、15.99%，均未達到預計效益。
“因為扎布耶鹽湖二期工程、白銀扎布耶二期工程跟扎布耶一期技改工程項目是同步聯動的項目，一期未能達產也就拖累其他兩個工程項目的進度。”西藏礦業證券部人士對理財周報記者表示。
“而對于銅礦項目，主要是設備的安裝調試時間較長，雖已開機，但只能先生產大眾化產品，設備測試沒問題后，再生產設定的高端產品。因而顯效會比較慢。”上述內部人士稱。
引進戰略投資者天齊集團
對于戰略合作方天齊集團的引入，早在半年前市場上就有所傳聞，結果真的出現在本次定增預案中，引起市場一片嘩然。
據了解，天齊集團旗下天齊鋰業（002466）是全球鋰業巨頭，在鋰業加工方面有著成熟的技術和優勢。
“鋰電池概念，有色概念、西藏概念都得到了市場的認可。”一位長期跟蹤西藏礦業的券商分析師陳淑艷對理財周報記者表示，“西藏自治區混合所有制試點。西藏礦業引入行業內領軍者天齊鋰業，就是踐行混合所有制經濟，由此可以獲得巨大的政策支持。”上述人士表示。此外，“西藏礦業向天齊定向增發后，天齊將成為第二大股東，天齊擁有成熟的鋰業資源開采開發技術，可迅速助西藏礦業整合其鹽湖鋰資源。”陳淑艷補充。
按照西藏礦業的規劃，鋰精礦、氫氧化鋰的2014年預計產量卻分別較去年上升了33%、121%。
“雖然，扎布耶一期技術改造工程預計今年達產，扎布耶二期工程、尼木銅礦項目也在推進，但是由于西藏地處高海拔環境較惡劣，工程建設以及產能釋放仍需較長時間，短期內并不能給公司帶來業績上的貢獻。”陳淑艷表示。
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