中船重工集團將在2014年年內完成科研院所分類方案，并加快科研院所的資產證券化步伐，推進優質資產重組，適時注入上市公司。據報道，集團下屬各家研究所均成立了產業化投資發展平臺，研究所與投資平臺之間資產劃分清晰，產權明晰，在技術上已做好準備工作，啟動注入上市公司不存在實質性障礙。同時中船重工集團將本著“成熟一批，注入一批”的方針，分期分批地對旗下科研院所進行改革轉企和整合進入上市公司。
中船重工集團進行全面深化改革，集團改革進入深水區。中船重工集團在資本運作方面一直走在軍工集團前列，2009 年上市以來的5年時間，集團已進行了5次資本運作，已將軍工重大裝備總裝資產注入上市公司，集團資產證券化率超過50%。集團公司將定位為國有資本投資公司，大力發展混合所有制經濟、積極引入外部資本、推進資產證券化、員工持股、股權激勵、推進科研院所分類改革等，集團將進入全面改革階段，迎來全新的發展機遇。
集團加快推進研究所改制，改革進度有望走在軍工集團前列。中船重工集團下屬有 28 家服務于海軍建設等領域的工程技術研究所，技術和產品涉及深海裝備、燃氣輪機、通訊、電子、材料、能源裝備、環保等領域，2013年科研院所對中船重工集團利潤貢獻超過 30%。集團將在2014年年內完成科研院所分類方案，并加快科研院所的資產證券化步伐，推進優質資產重組，適時注入上市公司。集團下屬各家研究所均成立了產業化投資發展平臺，研究所與投資平臺之間資產劃分清晰，產權明晰，在技術上已做好準備工作，啟動注入上市公司不存在實質性障礙。同時中船重工集團將本著“成熟一批，注入一批”的方針，分期分批地對旗下科研院所進行改革轉企和整合進入上市公司。
集團將大力發展混合所有制經濟，積極推動并購重組。預計集團將積極吸引各種所有制資本通過出資入股、收購股權、股權交換、融資租賃等多種形式參與資本運作，推進優質資產重組。同時預計集團還將完善激勵約束機制，實施股權激勵，鼓勵混合所有制企業員工持股。根據國務院出臺的《船舶工業加快結構調整促進轉型升級實施方案》，目前船舶行業正處于行業重組、整合優勢產能時期，中船重工集團也將積極推進行業內重組整合。
在并購方向上，公司將優先選擇海工裝備設計、高端能源裝備、戰略性新興產業領域的國內外優質企業。同時集團提出擴充完善集團公司資本運營平臺，或將通過設立如金融租賃公司、產業并購基金等方式，深化產融結合。
投資建議與投資標的：中船重工全面深化改革指導意見的出臺，有望帶來中船重工集團的投資機會，建議關注集團下屬上市公司中國重工、風帆股份。
受益國企改革，公司經營繼續改善。二季度公司收入、利潤同比增速分別為7.52%、10.63%，利潤增速繼續快于收入增速，原因在于公司經營效率的提高；公司費用率持續下降，今年一季度、二季度費用率同比增速分別下降0.47、0.04 個百分點。我們認為公司業績改善仍有較大空間，值得重點跟蹤。
相比主要業務相同的駱駝股份，公司毛利率約為駱駝的一半，凈利率僅約為駱駝的四分之一。目前，限制性股票激勵方案已獲國資委及證監會通過，預計管理將進一步改善，這可以從公司建立以互聯網為依托的電子商務新型網絡渠道等新舉措中看出；同時，目前行業處于整合期，公司有望通過合資合作、兼并重組，加快業績成長。
率先布局新能源汽車電池，將受益行業爆發式增長。公司憑借在新能源汽車電池(AGM 電池、EFB 電池、動力鋰電池)的率先布局，有望受益于未來新能源汽車行業的整體快速發展。其中AGM電池已經有比亞迪等多家公司使用，公司這一布局也符合行業發展趨勢：安裝啟停裝置的汽車有望達到節油率 8%至15%的效果，政府計劃強推怠速啟停技術，標配政策正醞釀中；工信部委托中國汽車工程學會做的方案是到2020年必須作為標配；在這之前按 30%、40%、50%的比例，逐步進行推廣。其次，公司與中國電科集團十八所(電池技術較強)合作推進新能源電池業務，有望更好推進其新能源電池的開發、應用；動力鋰電池項目產業化進度有望進一步加快。
背靠中船重工大股東，資產重組具有較大空間。公司是中船重工集團公司的電池業務整合平臺，公司于2014年3月6日收到控股股東中船重工《關于完善電池業務整合承諾的函》，明確注入上市公司的業務及資產范圍為：武漢船用電子推進裝置研究所和淄博火炬能源有限責任公司的電池業務及資產；注入觸發條件為：國家有關部門出臺關于軍工事業單位分類改革的具體細則。此外，公司與中船重工第718研究所簽署了戰略合作協議，將共同開發銷售防凍液和車用空氣凈化裝置。
盈利預測及評級：我們預計公司2014年、2015年、2016年EPS 分別為 0.31元、0.40元、0.46 元，對應目前的市盈率分別為43倍、34倍、29倍，維持“增持”評級。
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