6月23日，彩客化學（01986）在早盤一度上漲超過7成，股價一度創上市新高，但隨后股價出現斷崖式下跌，收回了大部分漲幅。截至23日收盤，彩客化學“僅”上漲8.88%，但該股在23日上午的異動卻不失為一聲成功的“吆喝”。作為“好事者”，自然要對這只票研究一番，看看它是否有可挖掘的投資機會。
彩客化學6月23日股價分時圖
傳統業務遭遇成長“瓶頸”
公開資料顯示，彩客化學（01986）于2015年7月3日登陸港交所，目前是世界領先的染料、顏料及農藥中間體等多種精細化學品的生產商，在全球市場占有重要份額。
2015年前，彩客化學的主要產品是用作重要染料及顏料中間體的多種精細化學品。主要產品為DSD酸、DMSS和DMAS等等。按2014年的產量計，彩客的DSD酸（一種染料中間體）的生產規模位居世界第一，占世界市場份額的約57.4%。DMSS（一種顏料中間體）的生產規模也位居世界第一，占世界市場份額的約27.4%。另一種顏料中間體DMAS的生產規模居世界第二，占世界市場份額的約 21.7%。
2016年的產量計算，這三種產品的市場占有率分別是53%、42.7%和19.8%，生產規模排名依然不變。其中DSD酸是彩客最大的收入來源，2016年DSD酸貢獻收益約人民幣4.82億元，占總收入的46.3%。
事實上，上述三種產品的市場并不大，數據顯示，DSD酸的全球產量由2011年的約4.18萬噸增長至2016年約5.77萬噸，年復合增長率為6.6%，預計到2020年，全球產量將達約6.58萬噸，年復合增長率將降低至3.34%。智通財經注意到，截至2015年底，彩客的DSD酸產能約為5.5萬噸。
而DMSS的市場更細，彩客2016年年報顯示，DMSS的全球產量由2011年約4600噸增長至2016的6600噸，年復合增長率約為7.4%，預計到2020年，全球產量將達約1.03萬噸，復合增長率將提升至11.77%。
DMAS的市場同樣不大，數據顯示，DMAS全球產量由2011年約3900噸增長至2016年約4800噸，年復合增長率約為4%，預計到2020，全球產量將達約5.6千噸，年復合增長率為3.93%。
所以我們很容易就注意到，彩客在上市以前已經是所處行業的龍頭企業。然而正因為是龍頭，市占率高，而行業市場空間又較小，行業成長速度較為緩慢以市場比較容易把握彩客的成長空間，因而彩客化學在上市之后股價在較長時間內沒有太多表現。
但我們可以從K線圖上發現，彩客在2016年中旬，曾有過在短期內漲幅超過4成的表現，這是為何呢？
彩客化學周K線圖
農藥中間體業務“拯救”股價
為了進一步豐富產品組合，增加收入，彩客于2015年實現整合上下游產品的戰略目標，生產新產品一硝基甲苯并進入農藥中間體領域。
并于2016年完成產能擴充，將一硝基甲苯的產量提升一倍至8萬噸。2016年彩客來自銷售一硝基甲苯及農藥中間體的收入為3.61億元人民幣，占總收入的34.7%，是2016年彩客凈利潤增長24.1%的最大因素。彩客目前的市場份額達到約18.8%，成為全球第三大一硝基甲苯生產商。
值得一提的是，一硝基甲苯經化學過程同時生成PNT、ONT及MNT。PNT是生產DSD酸的重要元材料，目前彩客生產的PTN能夠滿足自身85%的需求。而ONT的主要用途是生產OT，ONT及OT絕大部分用作生產農藥化學品（特別是除草劑）。
通過生產一硝基甲苯，彩客成功保障DSD酸的上游原材料供應，穩定其價格，并進一步延伸產品組合至農藥中間體ONT及OT，以擴大其市場占有率。遺憾的是，彩客的股價自2016年7月的那波大漲后再無“高光”表現。
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