電池百人會理事單位、鋰電“達沃斯”全球論壇成員——聯贏激光
聯贏激光是國內唯一一家專業從事精密激光焊接設備及自動化解決方案的高新技術企業，具備世界一流的精密激光焊接設備的研發和制造能力。特別是在新能源電池領域，公司已成為新能源動力電池焊接設備領域全國最大的供應商。
受益于新能源動力電池行業的爆發增長，聯贏激光近兩年營業收入年復合增長率達到52%，凈利潤復合增長率高達124.5%。由于在自動化焊接解決方案方面核心優勢技突出，公司2015年的毛利率高達51.14%，遠超30%多的行業平均毛利率水平。
我們非常看好聯贏激光未來的業績表現，從短期和中期來看，新能源電池行業未來幾年仍有較大增長空間，而公司在新能源電池激光焊接領域的龍頭地位不可撼動，有望成為新能源電池行業高速增長的最大受益者之一；長期來看，激光塑料焊、激光錫焊、汽車整車焊接以及對傳統焊接的替代等因素未來都有可能成為公司業績的爆發點。
預計公司2016年~2017年的營業收入分別為4.2億元和6.1億元,實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為0.78億元和1.05億元，對應公司目前7200萬股本的每股收益分別為1.08元/股和1.46元/股。考慮到公司良好的成長性，我們給予公司2016年每股收益20倍~25倍的市盈率估值，對應的合理估值區間為21.6元/股~27元/股。由于公司目前的股價僅為15元/股左右，存在較大的上行空間。
專注激光焊接10年 掌握核心技術
聯贏激光成立于2005年，是國內唯一一家專業從事精密激光焊接設備及自動化解決方案的高新技術企業，具備世界一流的精密激光焊接設備的研發和制造能力，是國內制造激光焊接機的第一品牌。特別是在新能源電池領域，公司已成為新能源動力電池焊接設備領域全國最大的供應商，包括三星SDI、LG、比亞迪、CATL等在內的全球領先動力電池制造商都是公司的長期客戶。不僅如此，公司的激光焊接設備還成功打入到了國際市場，出口到日本、韓國、東南亞、巴西、阿根廷、土耳其、伊朗、巴基斯坦等國家。
作為國內最具實力的激光焊接設備及自動化系統提供商，聯贏激光在技術研發和人才儲備方面優勢明顯。公司以國內知名的光電專家牛憨笨院士（也是聯贏激光的首席科學家）領銜的深圳大學光電子學研究所為技術源泉，建立了以牛增強博士（擁有實時能量負反饋等多項技術發明）為核心的精英技術團隊，匯集了光電子、精密機械、數控軟件、計算機等多學科人才。憑借強大的研發實力，公司形成了波形控制實時激光能量負反饋、恒定功率充電電源、焊接機軟件控制、激光焊接成套設備等多個類別的核心技術。
聯贏激光目前的產品包括激光焊接機，激光焊接工作平臺和激光焊機系統三類。在應用領域方面，公司的產品已經應用到新能源電池、光通信、汽車配件、廚電等28個下游行業。目前聯贏激光還研發出了激光塑料焊和激光錫焊產品，謀求積極進入市場廣闊的激光塑料焊接和激光錫焊領域，與此同時，公司還在進行汽車整車激光焊接的研發和技術儲備，并掌握了關鍵技術，未來有望大規模進軍汽車整車焊接領域。
復合增長率124.5% 毛利率高于行業平均
聯贏激光2013年、2014年和2015年實現的營業收入分別為1.15億元、1.67億元和2.66億元，年復合增長率達到52%；實現的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為1025萬元、2304萬元和5166萬元，年復合增長率高達124.5%。
公司近兩年業績爆發增長的主要原因是自2014年開始我國的新能源汽車及動力電池行業迎來“井噴”，而新能源電池制造過程中的頂蓋、密封釘、軟連接及模組的焊接都需要自動化激光焊接系統。聯贏激光作為國內最頂級的自動化激光焊接系統解決方案提供商，自然會受到各大新能源電池制造商的青睞，目前公司已成為新能源電池激光焊接領域的最大供應商，市場份額在所有同行中占有絕對優勢。
由于在自動化焊接解決方案方面核心優勢技突出，聯贏激光的毛利率一直保持在行業平均水平之上，并且呈上升態勢，公司2013年-2015年的毛利率分別為45.83%、49.68%和51.14%，大幅高于行業平均水平。
具備全方位競爭優勢的細分龍頭
相比大族激光、華工科技、天弘激光等激光加工設備制造企業，聯贏激光的發展特點是專注于激光焊接。公司以“聯贏激光，焊接專家”為宗旨，十年來一直在激光加工設備制造行業的激光焊接細分領域精耕細作，形成了該細分領域的獨特競爭優勢，從而在該細分領域具有的品牌和技術優勢也更加突出。
首先，聯贏激光的一個重要優勢是從下游應用解決方案做起，形成了以YAG固體激光器、光纖激光器、激光焊接接頭、自動化焊接生產線先進制造能力為核心的完整產業鏈。與國內大多數同行僅提供激光焊接機不同，聯贏激光自成立以來就以為客戶提供自動化焊接方案為主，不僅解決能否焊接的問題，還要解決客戶的焊接效率問題。相比單純的激光焊接機，自動化焊接方案涉及激光光學、電子技術、計算機軟件開發、電力電源、自動控制、機械設計及制造等多門學科，技術難度要復雜得多，因而也能獲得更高的毛利率和更好的客戶粘度。目前，聯贏激光已發展成為激光焊接自動化解決方案領域的龍頭企業，在技術、市場等各方面都遠超競爭對手。
其次，雄厚的經驗和工藝積累也是聯贏激光的核心競爭力之一。相比激光打標、激光打孔、激光切割等激光加工技術，激光焊接的一個關鍵技術就是需要按照下游客戶的工藝要求，對激光能量的輸出進行精確控制，而下游不同客戶、不同產品的工藝要求千變萬化，對激光能量的輸出的參數要求也不盡相同，因此，要掌握大量不同金屬材料焊接的工藝方法和技術參數，需要長期的實踐和技術積累。經過10年的發展，聯贏激光的激光焊接系統已經應用在了近30個不同的下游行業，積累了大量不同行業、不同材料激光焊接相關的能量控制參數和經驗，這對新進入者形成了較高的壁壘。
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