2020年1月8日，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆馬斯克飛抵上海，親自出席首批中國(guó)制造的Model 3的交車儀式。發(fā)布會(huì)上，馬斯克甚至跳起了歡快的舞蹈。今年以來(lái)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)表現(xiàn)也頗為“歡快”，包括旭升股份、三花智控、寧德時(shí)代等。
在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，馬斯克的特斯拉已經(jīng)可以對(duì)標(biāo)喬布斯的蘋(píng)果，而特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)標(biāo)上蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈似乎也順理成章。但實(shí)際上，特斯拉有更加迫切壓低成本的需求，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈的公司更多是像有了一塊“招牌”而不是實(shí)際的“甜頭”，大多數(shù)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司從特斯拉拿到的營(yíng)收占總營(yíng)收的比例都不到10%。對(duì)于大部分零配件公司，通過(guò)研發(fā)增加產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，以成本、管理優(yōu)勢(shì)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈仍有很大的潛力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果貿(mào)然“追漲”特斯拉概念股，風(fēng)險(xiǎn)依然不小。
上游公司利潤(rùn)難“保證”亦存被“替代”風(fēng)險(xiǎn)
特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈與蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈不能簡(jiǎn)單類比，實(shí)際上，特斯拉進(jìn)入的傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)成本要求更為嚴(yán)格，產(chǎn)業(yè)鏈公司或?qū)⒚媾R特斯拉不斷的降價(jià)壓力。特斯拉相比蘋(píng)果，也有更多的控制成本的理由，如蘋(píng)果一年的盈利超過(guò)500億美元，特斯拉還沒(méi)有整個(gè)財(cái)年的盈利記錄。此外蘋(píng)果iphone系列手機(jī)一年的產(chǎn)量超過(guò)2億臺(tái)，蘋(píng)果為了保證供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，或壟斷新技術(shù)，蘋(píng)果更愿意給其產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)相對(duì)更高的盈利。
目前電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)還未完全成熟，技術(shù)快速迭代的背景下，行業(yè)格局也在不斷變化。實(shí)際上，即便目前特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的公司也有隨時(shí)被特斯拉甩掉的風(fēng)險(xiǎn)。特斯拉“過(guò)河拆橋”的案例已經(jīng)不是新鮮事，比較典型的是特斯拉在自動(dòng)駕駛和動(dòng)力電池兩個(gè)子板塊中的供應(yīng)商及合作方調(diào)整。
在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，特斯拉最初和和MOBILEYE合作搞自動(dòng)駕駛，后來(lái)利用英偉達(dá)芯片自己做自動(dòng)駕駛。再后來(lái)，甩掉英偉達(dá)，自己做自動(dòng)駕駛芯片。
在動(dòng)力電池領(lǐng)域，目前特斯拉主要通過(guò)與松下合資生產(chǎn)，松下電池業(yè)務(wù)仍然虧損的情況下，特斯拉就打算“另尋良人”。如在2019年底，特斯拉已經(jīng)收購(gòu)了加拿大制造鋰電池生產(chǎn)線的漢巴系統(tǒng)公司”（Hibar），在2020年初中國(guó)上市公司先導(dǎo)智能發(fā)布公告稱，其拿到了特斯拉動(dòng)力電池生產(chǎn)線后段的訂單。特斯拉中國(guó)工廠或?qū)⒂媚暇㎜G 和中國(guó)寧德時(shí)代的動(dòng)力電池。但有意思的是，特斯拉一直不對(duì)外承認(rèn)這兩個(gè)供應(yīng)商。不難看出，特斯拉對(duì)于自建電池工廠的“渴望”。
因此，即便現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈的公司，也不能“高枕無(wú)憂”。
“題材”大于“業(yè)績(jī)”“重研發(fā)”、“國(guó)際化”是關(guān)鍵
蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈里面出了很多“大牛股”，這也適用于特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈嗎？未必。從目前情況來(lái)看，“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈”仍停留在題材或者概念階段，而暫時(shí)不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)業(yè)是指影響。實(shí)際上，大多數(shù)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司從特斯拉拿到的營(yíng)收占總營(yíng)收的比例都不到10%。成為特斯拉供應(yīng)商，或許不是他們業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的直接理由。
對(duì)于其中一些非核心零部件（指自動(dòng)駕駛和動(dòng)力電池以外）供應(yīng)商，其本質(zhì)依然是是汽車零部件公司，不能把它們“看作”高科技公司。作為特斯拉供應(yīng)商，他們更多的是用特斯拉為自己的行業(yè)地位背書(shū)。如果未來(lái)特斯拉形成全球規(guī)模，新能源汽車技術(shù)、市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期，再結(jié)合中國(guó)制造的效率和成本優(yōu)勢(shì)，能在特斯拉供應(yīng)鏈“站住腳”的中國(guó)零配件企業(yè)才能獲得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。
對(duì)于這些零配件企業(yè)而言，“重研發(fā)”、“國(guó)際化”是能否最終實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的核心。在動(dòng)力電池等新能源汽車核心環(huán)節(jié)，按照馬斯克強(qiáng)勢(shì)性格，是不會(huì)輕易放棄這些板塊的主動(dòng)權(quán)。因此對(duì)于國(guó)內(nèi)頭部動(dòng)力電池供應(yīng)商如寧德時(shí)代等，核心還是要不斷引領(lǐng)電池技術(shù)，提升產(chǎn)品力。
汽車工業(yè)是全球化關(guān)聯(lián)度最高的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的汽車整車和零配件企業(yè)進(jìn)軍全球市場(chǎng)。中國(guó)制造業(yè)上市公司的發(fā)展主要有3個(gè)階段，進(jìn)口替代→國(guó)內(nèi)龍頭→全球龍頭，其中比較典型的是汽車玻璃的龍頭福耀玻璃。福耀玻璃的美國(guó)工廠經(jīng)常被拿來(lái)與特斯拉的中國(guó)工廠作比較。
除了福耀玻璃，絕大多數(shù)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上市公司仍處在第一或者第二階段。我們不能簡(jiǎn)單地把特斯拉概念股當(dāng)做第二個(gè)超級(jí)大牛股（立訊精密）。我們應(yīng)該在特斯拉概念股中找到下一個(gè)福耀玻璃。
二者有根本區(qū)別，立訊精密賺蘋(píng)果的錢(qián)，福耀玻璃賺行業(yè)的錢(qián)，賺全球的錢(qián)。特斯拉概念股短期的大幅上漲后，如果投資者貿(mào)然“追漲”，風(fēng)險(xiǎn)依然不小。
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