事件：公司與GSR GO Scale Capital Advisors, Ltd 和北京世紀金沙江資本投資管理有限公司基于運用尼桑電池技術在中國擴產展開深入合作，在上海簽署合作備忘錄。GSR CAPITALAdvisors 擬與金沙江資本成立電池技術合資公司。合資公司計劃設立AESC（中國）動力電池有限公司。
公司與GSR CAPITAL Advisors 電池技術合資公司簽署合作備忘錄，擬增資1億元，獲得合資公司 30%股權來積極參與國內新能源汽車電池包業務，未來可供應“金屬殼體、絕緣防震材料、動力電池連接線”等電池包的業務。此次增資表明公司介入新的發展領域，單車配套領域有望從內外飾件發展到輕量化熱成型鋼再到新能源電池包業務，公司可成長的空間不斷擴大。未來隨著新能源乘用車下游放量，有望帶來實在的利潤貢獻。
未來4年看2.2倍收入增長，成長性非常好。2016年營收125億，2020年公司目標400億營收，相當于4年2.2倍收入增長。我們認為未來的增長主要來自三部分，一部分是傳統主業持續發力，另一部分是輕量化和汽車電子新業務打開增量空間，三是新能源電池包隨下游放量帶來實時利潤貢獻。傳統內外飾件和金屬件業務，在公司南北大眾、寶馬、奔馳等合資甚至豪華品牌的供應下，預計未可保持10%-15%的增長。且勞倫斯在并入公司后，預計將會逐步開拓公司在歐洲市場金屬件的配套，且從其2017-2020年新增Toyota、Volvo、Honda、GM、Tesla 等40多款新車型配套角度看，公司完全有能力完成2017-2018年12,430.89萬元、16,910.13萬元的業績承諾增厚公司業績。輕量化熱成型鋼業務是未來整車廠發展輕量化的主要核心方向之一，據我們草根調研，目前整個行業的滲透率在10%以下，但包括一汽大眾、吉利、廣汽等主流整車廠已經積極應用此技術路線。公司在熱成型鋼新業務方面已經投產。同時根據公司的定增規劃，2019年項目建成后，將分別達到年產841.3萬件和614萬件的熱成型輕量化沖壓件產能、年產5萬件碳纖維等高性能復合材料車身骨架、年產40萬套轎車用自然纖維，預計將分別新增年利潤1.18億、0.79億及3.65億。
維持盈利預測，維持買入評級。我們認為公司2017-2019年可實現15,083百萬元、18,640百萬元及22,080百萬元收入，對應凈利潤分別為900百萬、1,166百萬及1,491百萬元，對應PE 分別為15倍、12倍及9倍。
電池網微信
