紅極一時的鋰，終于迎來了新對手鈉！它們在電池江湖和資本市場上會產(chǎn)生怎樣的化學(xué)反應(yīng)？
因為鋰電，寧德時代兩年多股價漲650%，市值突破萬億，賬面現(xiàn)金超700億元。那么，因為鈉，會再造一個“新”寧德時代嗎？
7月29日，寧德時代發(fā)布第一代鈉離子電池。受此消息影響，當日公司股價上漲6.05%，收盤報價556.80元/股，當天，相關(guān)概念股也應(yīng)聲大漲。
不過，剛剛狂歡一日后，寧德時代股價就開始下挫。7月30日和8月2日，該股盤中均發(fā)生波動，一度跌超3%，但在尾盤的時候均有拉升，8月2日報收552.00元/股。
產(chǎn)業(yè)鏈尚未形成
將鈉離子作為電池正極的技術(shù)路線早在上世紀70年代就曾提出。就在上周的第一代鈉離子電池發(fā)布會上，寧德時代研究院副院長黃起森稱，第一代鈉離子電池能量密度仍略低于目前的磷酸鐵鋰電池。但與鋰離子電池相比，鈉離子電池最突出的優(yōu)勢在于它的儲量大、成本低。
鈉在地殼中的含量為2.47%，鋰則為0.0065%。根據(jù)中科海納數(shù)據(jù)，鈉離子電池材料成本比鋰離子電池低30%-40%。
鈉離子電池的成功研發(fā)，對我國而言，還有儲量優(yōu)勢。美國地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全球鋰資源約8600萬噸，南美洲“鋰三角”區(qū)鋰資源占比約60%，而中國僅占6%。此外，中國2020年的鋰原料自供率為32%，換言之，中國鋰鹽生產(chǎn)原料近七成需要從國外進口，價格風險極高。據(jù)寧德時代介紹，鈉離子在低溫性能和快充方面占據(jù)優(yōu)勢，且相較鋰離子更加穩(wěn)定，安全性更高。
雖然優(yōu)點很多，看起來新電池藍圖很美好，但鈉離子電池的缺陷也同樣明顯。北方工業(yè)大學(xué)企業(yè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“鈉離子電池能量密度比鋰離子電池要低，電芯單體密度也不及后者。它的最高循環(huán)次數(shù)是1500次，小于磷酸鐵鋰電池的6000次、三元鋰電池的3000次，因此使用壽命更低。”
張翔還補充道：“由于鈉離子電池能量密度較低，不滿足新能源汽車補貼政策，也同樣達不到國家最低能量密度標準，因而暫時無法大規(guī)模裝車。”
業(yè)內(nèi)人士認為，雖然寧德時代推廣的鈉離子電池聲勢浩大，但并未獲得其他大廠商的跟風。比如，LG化學(xué)、三星、比亞迪這些國內(nèi)外頭部動力電池廠商，它們并未對鈉離子電池表現(xiàn)出很大的興趣，且他們均有各自的特色技術(shù)路線。
記者注意到，目前只有個別中小企業(yè)進行了跟風。比如，2020年9月，中科海納已實現(xiàn)鈉離子電池的量產(chǎn)，電芯產(chǎn)能可達30萬只/月；今年5月，格林美表示，已完成對鈉離子電池材料的研發(fā)，并送至下游客戶測試；鵬輝能源也透露，公司已做出鈉離子電池樣品，6月份進行中試，預(yù)計年底前批量生產(chǎn)；6月，欣旺達在投資者互動平臺稱，其擁有鈉離子電池補鈉的辦法、鈉離子電池及其制備方法等多項專利。
國際市場發(fā)力難
新技術(shù)雖為寧德時代造了一波聲勢，但懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍仍在。比如，仍面臨國際市場難突破、毛利率下滑等困境與風險。
國際布局不完善是寧德時代最突出的短板。根據(jù)新興能源市場調(diào)研機構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，自2018年到2020年，國內(nèi)市場裝機量分別占據(jù)寧德時代總裝機量的99%、86.1%、91.05%。
然而，從國際市場看，寧德時代是落后于國際同行的。
比如，隨著歐洲新能源汽車補貼力度的持續(xù)加大，其新能源汽車市場迎來發(fā)展春天。2019年，歐洲新能源汽車銷量自2015來首次超越中國，成為全球新能源汽車市場主力。國外數(shù)據(jù)網(wǎng)站EV Sales Blog披露，2020年，歐洲新能源乘用車登記數(shù)量超過136萬輛，同比上漲142%。
歐洲市場的崛起，無疑給高度依賴國內(nèi)市場的寧德時代帶來不小壓力。雖然寧德時代在2018年表示將在德國建造第一家海外工廠，計劃今年投產(chǎn)，但其宣稱的投資2.4億歐元建成14GWh的產(chǎn)能遭受質(zhì)疑，且德國工廠建設(shè)進度如何仍舊未知。
目前，正因為國際市場布局滯后，寧德時代被韓國鋰電巨頭反超。寧德時代最大對手之一LG新能源在全球布局更加完備，除在韓國本土外，LG新能源在南京、無錫、美國、波蘭均設(shè)有生產(chǎn)基地。近日有消息稱，LG新能源將攜手現(xiàn)代汽車，計劃投資11億美元，在印尼建設(shè)東南亞首個電動汽車電池工廠。
2020年12月，為專攻電池領(lǐng)域，LG新能源從LG化學(xué)電池事業(yè)部分拆獨立。事實上，早在2009年，LG化學(xué)就展開對全球市場的布局，手握韓系、日系、歐系、美系車訂單，在世界20大汽車品牌中占席13家。
毛利率持續(xù)下降
業(yè)內(nèi)人士認為，寧德時代急于發(fā)布新產(chǎn)品的一大動因在于毛利率持續(xù)下滑。
從寧德時代年報信息看，2016年至2020年，公司毛利率分別為43.70%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%。
毛利率的下降，一方面可歸因為原材料價格的上漲，造成成本壓力；另一方面，主流整車廠如大眾、戴姆勒、特斯拉等，紛紛開始建設(shè)自己的動力電池生產(chǎn)線，原本上下游間的合作，極有可能演化為激烈競爭。
技術(shù)迭代風險是寧德推新的另一大原因。寧德時代曾在年報中表述，作為新興行業(yè)，鋰離子動力電池行業(yè)技術(shù)更新速度較快，發(fā)展方向具有一定不確定性，如不能始終保持技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，市場競爭力和盈利能力將受影響。
張翔告訴記者，“除了鈉離子電池、鋰離子電池，動力電池還存在很多發(fā)展技術(shù)路徑，包括固態(tài)電池、燃料電池，未來仍存不確定性。”
此外，寧德時代近期與中航鋰電“對簿公堂”的事情也被外界所關(guān)注。業(yè)內(nèi)認為，當前正值中航鋰電籌劃IPO之際，寧德時代突然借“專利侵權(quán)”發(fā)難這家新企業(yè)，實際上反映了寧德時代對同業(yè)競爭和市場地位的一種未雨綢繆的焦慮。
8月2日下午，中航鋰電發(fā)布聲明稱，公司于當天收到福州市中級人民法院送達關(guān)于寧德時代起訴公司的兩份《民事起訴狀》（（2021）閩01民初1995號、1996號）。
機構(gòu)重倉存變數(shù)
寧德時代的快速成長其實離不開資本市場的炒作。在今年5月底，寧德時代股價盤中創(chuàng)435.57元歷史新高，問鼎萬億市值。目前，寧德時代股價已逾500元/股，總市值仍高達1.3萬億，靜態(tài)市盈率超200%。
不過，新能源泡沫和公募基金抱團重倉，也讓市場嗅到了寧德時代的高估值風險。截至二季度末，寧德時代成為機構(gòu)第二大重倉股，被1300余只基金重倉，持倉市值高達1242億元，僅次于茅臺。
值得注意的是，在7月26日，寧德時代大宗交易成交2.2萬股，成交價為438元，低于收盤價近兩成。
業(yè)內(nèi)認為，不管泡沫何時破滅，資本游戲總會存在獲利者，入股寧德較早的投資機構(gòu)已賺得盆滿缽滿，他們何時選擇離場，誰也不知。
另外，高瓴資本也是一大贏家。2020年8月4日，高瓴認購寧德時代新股100億元，成為后者第九大股東。根據(jù)目前股價，高瓴已經(jīng)浮盈約200億元。
數(shù)據(jù)顯示，2016年，招銀國際及其旗下的招銀叁號、招銀動力參股寧德時代。2020年4月至9月，招銀叁號和招銀動力，總共減持寧德時代2658萬股，套現(xiàn)超40億元；2020年9月，招銀國際減持2600萬余股，套現(xiàn)約40億元。截至今年一季度，招銀系三家投資機構(gòu)持股數(shù)量仍超兩億股，賬面價值逾1000億元。
記者注意到，除了電池行業(yè)主業(yè)，賬戶現(xiàn)金流超700億的寧德時代，也在試圖搞投資，其多元化布局正在發(fā)力，比如近期布局了壽險、汽車、芯片、半導(dǎo)體、LP私募等。
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