2016年上半年業(yè)績增長80%-110%，符合預期：公司發(fā)布公告，2016年上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.25億元-1.69億元，同比增長80%-110%，對應EPS為0.24元-0.28元。其中2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.84億元-1.08億元，同比增長50%-105%，環(huán)比增長39%-79%，對應EPS為0.14元-0.18元。公司業(yè)績符合預期。隨著三季度進入旺季及公司鋰電產(chǎn)能逐步釋放，高增長還將持續(xù)。
鋰電快速放量，華鉑驅(qū)動增長：報告期內(nèi)，公司業(yè)績實現(xiàn)較大幅度提升：1）新能源車用動力鋰電池業(yè)務同比實現(xiàn)較大增長；2）華鉑科技2015年7月并表，是的本期利潤同比有較大增長；3）非經(jīng)常性損益增厚凈利潤2千萬，較2015年同期的789.71萬元大幅增長。
動力電池產(chǎn)能快速擴張，大額訂單充足保障業(yè)績釋放：我國新能源汽車發(fā)展迅猛，動力鋰電需求量激增。
公司加速動力電池布局，現(xiàn)有1.2GWh動力鋰電產(chǎn)能已經(jīng)完成建設，有效產(chǎn)能達到600MWh，并順利進入第四批《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄。今年以來相繼與保定長安客車簽訂3億元動力鋰電重大銷售合同及與東風神宇簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將保障公司鋰電產(chǎn)能的逐步釋放。2016年6月，公司公開籌資17.8億元，投資年產(chǎn)2.3GWh動力電池技改項目。此次投資項目將全面提升公司鋰電產(chǎn)能，滿足大幅增長的訂單需求。同時擴產(chǎn)項目達產(chǎn)后公司3.5GWh的總產(chǎn)能中三元鋰電產(chǎn)能將達到1.6GWh，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，將受益與三元電池產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。預計公司3.5GWh的鋰電產(chǎn)能全部達產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)收入52億元，貢獻利潤6.5億元，帶動公司業(yè)績實現(xiàn)大幅度增長。
鉛炭電池技術行業(yè)領先，首推“投資+運營”模式，儲能項目接連落地：鑒于儲能在優(yōu)化電力系統(tǒng)的重要作用，伴隨著近年來系統(tǒng)成本的下降，儲能產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展。公司是國內(nèi)鉛炭電池龍頭企業(yè)，目前儲能系統(tǒng)單位投資成本和充放電度電成本已經(jīng)達到1200元/kWh和0.43元/kWh的水平，在許多應用中可以不借助任何補貼實現(xiàn)盈利。公司基于技術與成本優(yōu)勢，向運營服務轉(zhuǎn)型，率先推出“投資+運營”的商用模式，為工業(yè)用戶提供削峰填谷等節(jié)能解決方案。相繼簽署了中恒電氣、中能硅業(yè)及鎮(zhèn)江新區(qū)等儲能電站合同，累計近680MWh。2016年5月26日，公司與威凡智能、天工國際簽署100MWh儲能電站項目，為鎮(zhèn)江新區(qū)600MWh項目的第一個落地項目。隨著公司儲能項目的相繼建設、投產(chǎn)，公司“投資+運營”的儲能商業(yè)項目推廣模式將逐步迎來客戶認可。未來隨著國家對儲能的相關政策的陸續(xù)出臺，儲能產(chǎn)業(yè)將迎來爆發(fā)，公司作為龍頭，儲能業(yè)務將實現(xiàn)高速發(fā)展。
備用電源業(yè)務增長穩(wěn)定，華鉑科技顯著增厚公司業(yè)績：公司的傳統(tǒng)備用電源業(yè)務2015年增長20.37%，增長穩(wěn)定。同時在傳統(tǒng)的通信市場之外，IDC備用電源2015年實現(xiàn)收入1億元，該市場迎來投資建設高峰和國產(chǎn)化替代，將有較快發(fā)展。預計備用電源2016年實現(xiàn)凈利潤1.2億元以上。同時2015年收購的華鉑科技預計2016年實現(xiàn)21萬噸鉛回收，較2015年增長1倍左右。全年凈利潤承諾2.37億元，歸屬于公司凈利潤1.2億元左右，將顯著增厚公司業(yè)績。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預計公司2016-2018年的EPS分別為0.62元、0.94元和1.34元，對應PE分別為39.6倍、25.8倍和18.3倍，增速為83.26%、53.43%、41.31%。給予公司2016年45倍PE，對應目標價為28元，維持強烈買入評級。
風險提示：儲能業(yè)務低于預期；備用電源需求不達預期；動力鋰電池銷量低于預期等。
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