投資邏輯
公司的核心看點有二：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖提供短期利潤保證，燃料電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶來利潤高速成長并提升估值。
燃料電池業(yè)務(wù)：行業(yè)爆發(fā)、龍頭地位、利潤增長是公司燃料電池業(yè)務(wù)的三個關(guān)鍵詞。
隨著未來幾個月內(nèi)中國第一批燃料電池物流車下線投入運行，燃料電池車的“補貼-降成本-放量”的邏輯將得到驗證，其爆發(fā)也將揭開序幕，我們預(yù)計今年燃料電池車產(chǎn)銷將超過1000輛，而明年有望接近萬輛。這將是新能源領(lǐng)域內(nèi)劃時代的巨大革命，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模和增長速度將會快于之前的光伏、鋰電池等新能源，我們認(rèn)為這很可能是未來十年新能源領(lǐng)域最大的產(chǎn)業(yè)機會；
公司是燃料電池行業(yè)的龍頭企業(yè)。已經(jīng)開始介入燃料電池領(lǐng)域的車用氫氣瓶、加氫站等領(lǐng)域，其中在燃料電池車用氫氣瓶領(lǐng)域已經(jīng)建立了明顯的優(yōu)勢地位，預(yù)計今明兩年燃料電池業(yè)務(wù)分別貢獻收入1.4億元、4.8億元，未來隨著產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，公司作為氣瓶和加氫站設(shè)備的主要供應(yīng)商將持續(xù)受益；
公司延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域的可能。燃料電池產(chǎn)業(yè)正處于高速成長階段且供應(yīng)鏈尚不完全成熟，公司作為龍頭企業(yè)要保持供應(yīng)鏈順暢并在產(chǎn)業(yè)成長中保持優(yōu)勢地位，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸成為必然的選擇，而公司與全球領(lǐng)先的燃料電池企業(yè)PLUG以及整車廠的框架協(xié)議也驗證了這一點；
傳統(tǒng)LNG業(yè)務(wù)：持續(xù)回暖。隨著油氣比價不斷改善，天然氣汽車市場在2017年迎來拐點，拉動公司LNG業(yè)務(wù)復(fù)蘇，我們預(yù)計2017年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入超過100%增長至約18億元，而由于前期油價回落使得大量小企業(yè)被淘汰，公司市占率不斷提升，因此將從此輪天然氣汽車景氣復(fù)蘇中持續(xù)受益。
投資建議
預(yù)計公司16年-18年EPS分別為-0.62元、0.39元、0.70元。鑒于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇、燃料電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即以及公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭地位，我們給予公司“買入”評級，目標(biāo)價18元。
風(fēng)險提示
燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；油價大幅下跌影響天然氣經(jīng)濟性。（姚遙 潘貽立）
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