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業績回顧：2016年營業收入23.4億元，同比增長73.45%，鋰原電池營業收入增長平穩，鋰離子和電子煙業務上漲明顯，業務收入構成呈現三足鼎立；扣除非經常性損益凈利潤為2.34億，同比增長154.15%；經營活動產生的現金凈流量為4723萬元，同比下降17.14%。其中，凈利潤和經營活動產生的現金凈流量出現背離，主要是因為公司處于擴張期，應收賬款、存貨及預付款上漲較快。公司將以427,104,310為基數，每10股轉增10股，每股派發現金紅利0.12元（含稅）。
鞏固鋰原電池主業。公司為國內最大鋰原電池供應商，產品主要應用于智能表計等領域；收購孚安特后將增加8000萬只鋰原電池的產能，產品拓展至石油行業井下高溫隨鉆測斜儀、電子壓力計等領域業務，鞏固市場龍頭地位；國家電網重點工程“四表合一”中智能水表、燃氣表、熱量表市場空間巨大，僅智能表計替換市場規模達到千億。
動力電池進入爆發期。新能源汽車為中國制造2025的十大重點發展領域之一，未來3-5年新能源汽車增速可保持50%以上。公司目前產能3.3GWh，2017年或將達9GWh。公司被列入第四批和第五批新能源汽車推廣目錄中，分別供應了17款和28款車型。今年1月8日公司與南京金龍結成戰略合作伙伴關系，南京金龍2017年將采購公司動力電池10億元，接近公司2016年主營業務收入的50%。華泰、眾泰、歐鵬巴赫等新能源汽車也為公司客戶。
電子煙業務迎來高增長。目前全球電子煙的普及率還非常低，歐美發達國家普及率不到10%，中國更低，而我國煙民超3億，未來市場空間巨大。大型煙草公司的持續介入終端市場，日趨集中的市場格局對公司現有的客戶結構十分有利。公司已實現電子煙全產業鏈布局，子公司麥克韋爾自有品牌Vaporesso報告期推向終端市場，2016年其營業收入同比增長146.59%。
高度重視人才。鋰電池是資金、技術、人才密集型行業，公司加大研發費用投入，與國內外多家高校和科研機構建立合作關系，并先后吸引了超過200余位研發人才加盟；針對高管、核心員工的第二期股權激勵順利實施，增強公司員工凝聚力。
風險因素：國家新能源汽車補貼政策；上游鋰價格波動。
我們預計公司2017-2019年攤薄后的EPS分別為0.98元、1.58元和2.04元，對應的動態市盈率分別為32.53倍、20.18倍和15.60倍，考慮到國內嚴峻的環境保護壓力、國家新能源政策鼓勵、企業自身行業龍頭地位以及擴充產能帶來的業績增量，給予買入評級。
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