公司2015年業績快報披露營收13.5億（+54.68%），歸母凈利1.21億（+41.59%）。由于碳酸鋰供不應求局面短期內難以緩解，碳酸鋰價格將維持高位，公司業績將高速增長。公司是產業鏈布局最為完善的鋰鹽加工龍頭，已布局鋰資源、鋰鹽加工、正極前驅體、鋰電池生產以及正極材料回收提鋰。
投資要點：
鋰鹽加工龍頭，同時具備鹵水提鋰和礦石提鋰技術，加工成本具備競爭優勢。公司作為鋰深加工龍頭，同時具備鋰輝石提鋰、鹵水提鋰、鋰云母提鋰技術，目前擁有碳酸鋰產能5,000噸、氫氧化鋰8,000噸、金屬鋰1,500噸、丁基鋰500噸、氟化鋰1,500噸。今年隨著原料瓶頸解決，還將釋放6000噸碳酸鋰產能和2000噸氫氧化鋰產能。另公司擬定增建設1.5萬噸碳酸鋰產能。
多渠道布局上游鋰資源，6月Mt鋰礦投產，解決原料瓶頸，新增鋰鹽加工產能將得以釋放。1）鋰礦石方面，公司與參股子公司RIM簽訂年產20萬噸鋰精礦包銷協議，據當前進展，Mt礦6月份投產無壓力。另公司100%收購的江西鋰業3月底可投產，初期產能1萬噸，2017年可拓展至6萬噸。因此今年公司鋰精礦有10萬噸，可滿足1.25萬噸碳酸鋰生產；明年21萬噸鋰精礦，滿足2.5萬噸碳酸鋰生產。2）5,000噸正極材料回收提鋰項目已投產，對應的可供應1,000噸碳酸鋰，由于正極材料回收價格低廉，此項目經濟性高。3）SQM鹵水供應穩定，可以滿足公司5,000噸碳酸鋰生產。4）年初拍賣競得4,000噸氫氧化鋰。不包括國內其他渠道，此四者即可支持公司今年2.15萬噸碳酸鋰生產，基本可滿足公司的鋰鹽生產，按照碳酸鋰13萬/噸的價格，產值達28億。
擬定增14.7億元，進一步完善公司產業鏈布局。公司擬建設年產1.25 億支18650鋰離子動力電池項目，單支容量2.6-2.8Ah,總共約1.2Gwh,產值約15億，預計2018年可投產。同時公司已布局4,500噸三元正極前驅體生產，目前處于批量供貨階段，年內可完全投產，產值約4億。
投資建議：不考慮增發，預測公司15-17年的EPS為0.35/0.96/1.39元，對應PE為116/42/29倍。給予明年40倍PE,對應目標價55元，強烈推薦。
風險提示：鋰礦產能釋放不達預期，碳酸鋰價格下降。
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