數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量2.07萬輛，已經(jīng)超過2013年全年的1.76萬輛，預(yù)計(jì)2014年全年產(chǎn)量將達(dá)5.5萬輛。亞化咨詢數(shù)據(jù)顯示，以每臺新能源汽車平均鋰電池能量50kWh，平均正極電壓3.6V估算，每臺車需要電解液52.8千克，2015年中國新能源汽車的電解液消費(fèi)量將達(dá)5280至7920噸，占到2013年全球電解液出貨量5.18萬噸的10%以上，市場容量可觀。
此外，國內(nèi)儲能市場的鋰電池用量也十分可觀，其應(yīng)用包括通信基站、光伏行業(yè)等。“如國內(nèi)所有的移動(dòng)基站都替換成鋰電，將催生2萬到4萬噸的電解液市場。”徐金富介紹。
某大型券商化工行業(yè)研究員認(rèn)為，隨著電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，電解液需求增多，六氟磷酸鋰將出現(xiàn)供不應(yīng)求的情形。不過，受政策、行業(yè)各方面因素影響，這一狀態(tài)可能要到2015年下半年或2016年才會出現(xiàn)。
江蘇國泰：新能源汽車的首選投資標(biāo)的
六氟磷酸鋰上市公司及六氟磷酸鋰股票之一，電解液產(chǎn)能翻倍，毛利率有望維持在高位。2011年10月份電解液產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)到10000噸。其高毛利率有望維持，主要是因?yàn)椋?.定位高端，價(jià)格較為堅(jiān)挺。2.大規(guī)模效應(yīng)有利于綜合成本的下降。3.下游需求旺盛，高開工率得以維持，即便電解液整體價(jià)格下降，由于成本也隨規(guī)模擴(kuò)大而降低，較高毛利率也可以得到保持。
六氟磷酸鋰中試進(jìn)程低于預(yù)期，長期依然堅(jiān)定看好。六氟磷酸鋰中試目前進(jìn)展慢于預(yù)期，現(xiàn)在中試只有60噸，我們認(rèn)為公司生產(chǎn)的價(jià)格會在32-34萬/噸，以六十噸來算，2011年將會為公司貢獻(xiàn)1920-2040萬元，相對于華榮化工2010年3.7億的營業(yè)收入來說貢獻(xiàn)較小。我們預(yù)計(jì)2012年公司電解質(zhì)將會進(jìn)入全面收獲期。涉足正極材料、拓展產(chǎn)業(yè)鏈。公司1100噸的正極材料噸具體分配是，錳酸鋰500噸，三元材料300噸，磷酸鐵鋰300噸。公司對正極材料的定位仍然是中高端，憑借電解液客戶的渠道優(yōu)勢，將以配套供應(yīng)的方式將正極材料推廣到客戶中去。正極材料在2012年才會逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。
橫向比較其它新能源電池行業(yè)公司的估值水平，我們認(rèn)為江蘇國泰的估值水平處于行業(yè)下游，極具安全邊際。基于公司在電解液行業(yè)的龍頭地位以及六氟磷酸鋰如中試成功將對公司盈利能力有較大提高等因素，我們給予公司2011年40倍的PE，公司的2011年的目標(biāo)價(jià)格為29.2元，因此我們?nèi)跃S持“強(qiáng)烈推薦”評級。
九九久：六氟磷酸鋰和規(guī)模擴(kuò)張為兩大看點(diǎn)
頭孢類醫(yī)藥中間體龍頭企業(yè)。公司主要從事醫(yī)藥中間體及農(nóng)藥中間體的生產(chǎn)和銷售，就產(chǎn)品而言，頭孢類中間體7-ADCA是公司主導(dǎo)產(chǎn)品，占收入比率接近50%，生產(chǎn)規(guī)模上處于行業(yè)前列。主導(dǎo)產(chǎn)品7-ADCA逐步達(dá)到2500噸規(guī)模。7-ADCA和6-APA、7-ACA并稱為傳統(tǒng)合成頭孢菌素的三大母核，對應(yīng)下游頭孢類抗生素近5年平均增長率為25%，市場規(guī)模接近350億元。
由于7-ADCA生產(chǎn)技術(shù)較為成熟，市場競爭格局較為穩(wěn)定，毛利率處于12%左右水平，未來下降的可能性較小。2011年400噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目或有較大突破。公司超募資金另一投資項(xiàng)目為400噸六氟磷酸鋰，公告于2011年3月底完成安裝，4月份進(jìn)入調(diào)試階段。公司六氟磷酸鋰技術(shù)來自中國礦業(yè)大學(xué)，并經(jīng)過公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)研發(fā)改進(jìn)，目前設(shè)備安裝正按原計(jì)劃推進(jìn)。我們認(rèn)為公司2011年4月份進(jìn)入設(shè)備調(diào)試的可能性較大，但產(chǎn)品品質(zhì)仍需等待調(diào)試完成后才能明朗。
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