年內(nèi)兩家企業(yè)赴美上市 實(shí)力企業(yè)上市前景可期

8月20日，蘭亭集勢(shì)公布的2013年第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度凈營(yíng)收7220萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)52.6%，環(huán)比下降2%;凈利潤(rùn)60萬(wàn)美元，去年同期凈虧損為140萬(wàn)美元，雖同比扭虧，但環(huán)比下降75%。由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，蘭亭集勢(shì)股價(jià)大幅下挫，8月20日當(dāng)天暴跌39.91%，收于11.58美元。蘭亭集勢(shì)業(yè)績(jī)的變臉再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中概股盈利能力及成長(zhǎng)空間的擔(dān)憂。

CVResearch投中研究院分析認(rèn)為，2013年以來(lái)，只有外貿(mào)電商蘭亭集勢(shì)和小額信貸公司鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國(guó)企業(yè)成功赴美上市，但考慮到兩家企業(yè)融資規(guī)模均相對(duì)較小，其IPO對(duì)于市場(chǎng)的示范意義仍較為有限，預(yù)計(jì)赴美上市前景仍不樂(lè)觀。但從長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)模式及盈利能力具備優(yōu)勢(shì)、真正有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)赴美上市前景可期。

年內(nèi)兩家企業(yè)赴美上市 股價(jià)表現(xiàn)搶眼

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2010年共有43家企業(yè)赴美上市，融資金額高達(dá)39.9億美元，達(dá)到金融危機(jī)之后的高峰。2011年以來(lái)，受中概股誠(chéng)信危機(jī)、做空機(jī)構(gòu)狙擊、估值偏低以及中美會(huì)計(jì)監(jiān)管制度差異等諸多因素困擾，曾經(jīng)廣受追捧的中概股陷入冰點(diǎn)。與2010年43家中國(guó)企業(yè)赴美上市融資的盛況相比，2012年僅有唯品會(huì)和歡聚時(shí)代兩家中國(guó)企業(yè)成功赴美上市，中國(guó)企業(yè)赴美上市數(shù)量銳減。2013年至今，只有蘭亭集勢(shì)和鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國(guó)企業(yè)成功赴美上市，累計(jì)融資8785萬(wàn)美元(見(jiàn)圖1)。

圖1 2007-2013YTD中國(guó)企業(yè)赴美上市情況

2012年上市的兩支中概股，其優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)給投資者帶來(lái)了很好的回報(bào)。唯品會(huì)從“流血上市”到“逆市反彈”，股價(jià)從6.5美元的發(fā)行價(jià)最高飆升至50.43美元，實(shí)現(xiàn)了電商領(lǐng)域的大逆襲;歡聚時(shí)代股價(jià)從最初的發(fā)行價(jià)10.5美元，最高漲至48美元。當(dāng)然，唯品會(huì)和歡聚時(shí)代股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)離不開(kāi)其背后靚麗業(yè)績(jī)的支撐。8月15日，唯品會(huì)發(fā)布二季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度總凈營(yíng)收為3.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)159.7%;凈利潤(rùn)為900萬(wàn)美元，去年同期凈虧損為580萬(wàn)美元，同比扭虧。8月2日，歡聚時(shí)代發(fā)布二季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度凈營(yíng)收為4.1億元人民幣(約合6660萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)117.8%;凈利潤(rùn)為9280萬(wàn)元人民幣(約合1510萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)436.7%。

2013年以來(lái)上市的兩支中概股，股價(jià)則出現(xiàn)了較明顯的波動(dòng)。蘭亭集勢(shì)的成功上市為中概股赴美之旅開(kāi)了個(gè)好頭，其股價(jià)也從9.5美元的發(fā)行價(jià)最高攀升至23.38美元，但隨著其二季報(bào)的發(fā)布，業(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致股價(jià)暴跌，截至8月20日收盤價(jià)為11.58美元，較最高價(jià)下跌超過(guò)了50%。而作為中國(guó)小貸第一股的鱸鄉(xiāng)小貸在上市首日小幅破發(fā)后，隨后的兩個(gè)交易日分別上漲94.84%和14.38%，股價(jià)最高至19.39美元，此后，股價(jià)又出現(xiàn)了大幅下跌，截至8月20日收盤價(jià)為8.75美元，股價(jià)振蕩較為明顯。

赴美上市前景仍不樂(lè)觀 實(shí)力企業(yè)上市前景可期

中概股赴美上市陷入低潮的原因是多方面的，除經(jīng)營(yíng)模式難被理解、盈利水平遭受質(zhì)疑之外，對(duì)上市認(rèn)知的差異也是中概股難獲認(rèn)同的另一重要原因。對(duì)于美國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)通過(guò)上市滿足自身融資需求的同時(shí)，還需要能夠給投資者提供長(zhǎng)期、合理的回報(bào)，以達(dá)到雙贏的目的。而不少中國(guó)企業(yè)上市的目的就是為了“圈錢”，認(rèn)為上市就是終點(diǎn)。但事實(shí)上，上市容易守市難，相對(duì)于A股市場(chǎng)嚴(yán)格的審批制度，美國(guó)資本市場(chǎng)雖然上市門檻相對(duì)較低，但上市后美國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)和公司治理嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制也讓中概股面臨巨大壓力。如果企業(yè)各方面的素質(zhì)不過(guò)硬，就很可能遭遇退市的尷尬。2013年以來(lái)，諾康生物、思源集團(tuán)、分眾傳媒、眾品食品、飛鶴國(guó)際、七天酒店等中國(guó)企業(yè)先后完成私有化交易，從美國(guó)資本市場(chǎng)退市。

此外，中美會(huì)計(jì)監(jiān)管制度的差異導(dǎo)致在美上市的中國(guó)企業(yè)再次遭遇信任危機(jī)。對(duì)此，2013年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)財(cái)政部與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)簽署了執(zhí)法合作備忘錄，開(kāi)展會(huì)計(jì)審計(jì)跨境執(zhí)法合作。2013年7月，在合作備忘錄簽署的兩個(gè)月后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已完成一家中概股公司的會(huì)計(jì)底稿整理工作，并準(zhǔn)備向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提供底稿，這是其首次對(duì)外提供會(huì)計(jì)底稿，標(biāo)志著兩國(guó)會(huì)計(jì)審計(jì)跨境執(zhí)法合作邁出重要一步。跨境合作監(jiān)管是市場(chǎng)發(fā)展的大勢(shì)所趨，有利于維護(hù)中國(guó)企業(yè)在美上市公司的良好形象，為中國(guó)企業(yè)境外上市創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2013年6月，環(huán)球數(shù)碼由于市場(chǎng)環(huán)境不佳推遲原定于6月27日的IPO，暫無(wú)明確上市時(shí)間表。7月，盛大文學(xué)由于此前提交的IPO申請(qǐng)文件內(nèi)容過(guò)期而撤銷赴美上市申請(qǐng)，但此次撤件并不影響公司重啟IPO的時(shí)間彈性，公司可待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再次遞交上市申請(qǐng)。盡管如此，近期仍有多家企業(yè)有赴美上市意向，包括旅行網(wǎng)站去哪兒網(wǎng)、生活服務(wù)電商58同城、體育彩票銷售網(wǎng)站500萬(wàn)彩票網(wǎng)、游戲廠商觸控科技等，誰(shuí)能把握好上市時(shí)機(jī)，成為下一家赴美上市中概股值得期待。