公司發布了2013年中報。2013年上半年,公司實現營業收入8.04億元,同比增長83.08%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3154.69萬元,同比增長42.99%。
投資要點
智能手機電池訂單持續放量,公司整體業績高速成長
手機數碼類鋰離子電池模組同比增長158%,驅動整體業績高速增長。單季度數據看,公司單季度營業收入4.72億元,同比增長99.1%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2465.13萬元,同比增長13.68%。今年上半年,智能手機市場保持快速成長,公司手機數碼類鋰離子電池模組同比增長迅速(銷售收入同比增長158.16%)。
智能手機電池方面,客戶訂單持續放量,保證業績高速成長。公司目前已經成為聯想、華為、中興、小米、步步高、OPPO等客戶的主要供應商。我們認為,公司優質的客戶資源將成為公司持續高成長的保證。
筆記本、平板電腦電池的銷售收入快速增長,動力鋰電池為公司業績成長帶來彈性空間。1)筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組方面,國際客戶保持合作,國內部分客戶(如聯想、神舟等)訂單實現了較快增長;2)動力類鋰離子電池模組方面,公司客戶結構、產品結構持續優化,目前已經和國內部分廠家進行了實驗合作。我們看好公司動力鋰電池相關產品的產品為公司業績帶來成長空間。
公司綜合毛利率15.6%,期間費用率水平大幅下降
公司綜合毛利率同比有所下降,我們預計下半年有望逐步回升。2013年上半年,公司的綜合毛利率為15.61%(同比下降4.72個百分點);單季度的綜合毛利率為15.97%(環比上升0.86個百分點)。期間費用率同比大幅下降,我們認為,公司下半年仍將保持較低的期間費用率水平。報告期內,公司的期間費用率為11.41%,同比下降3.17個百分點;單季度期間費用率為10.61%,同比下降4.74個百分點。消費電子的旺季正在到來,我們預計,公司下半年仍將保持較低的期間費用率。
我們看好公司在動力鋰電池和儲能電池領域的廣闊發展前景
我們預計,公司智能手機電池訂單將繼續保持高成長,動力電池和儲能電池產品將為公司長期成長帶來想象空間。(1)電動汽車BMS方面,公司目前已研發并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種解決方案,已經與國內部分整車廠商進行了實驗性產品合作。我們期待國內電動汽車政策逐步明朗,從而開啟公司相關產品的訂單增長;(2)儲能電池方面,今年上半年,公司“分布式光伏鋰電池儲能系統產業化項目”列入深圳市戰略性新興產業發展專項資金扶持項目。上述分布式鋰電池光伏儲能系統,功率段覆蓋1KW-500KW,適用于家庭、別墅、辦公室、醫院、農場、小型社區、哨所、軍隊等場合。我們看好分散儲能系統的市場需求空間,期待相關訂單推動業績成長。
投資建議
我們預計2013-2015年的基本每股收益分別為0.50元、0.70元和0.90元,對應市盈率分別為52.3倍、37.0倍和28.8倍。我們看好公司的長期業績成長空間,首次給予“推薦”的投資評級。
風險提示
下游需求超預期波動。
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