石墨烯具備獨特的納米級碳單層結構，是目前已知室溫下最好的導電和導熱材料，是人類已知強度最高的物質，具備極高的透光性和極大的比表面積，是諸多關鍵工業材料的“變革調味劑”。自從2004年兩位英國物理學家成功從石墨中分離得到石墨烯，世界各國紛紛開展石墨烯研究和應用，并制定配套政策和經費支持，取得長足進展。
我國大力發展石墨烯產業，步入規模化應用初期
國家在“十二五”規劃中明確將新材料列為重要的戰略新興產業，掀起石墨烯熱潮。我國石墨烯專利和SCI 論文全球第一，并逐步由制備工藝向應用領域轉變；全國已形成石墨烯產業園區并配套相應政策支持，民間聯盟應運而生。目前我國石墨烯粉體和薄膜均已突破大規模制備，石墨烯產業步入規模化應用初期，在石墨烯涂料、散熱膜和觸控屏等領域已有批量化產品。
黑科技革命，迎來千億級產業規模
《中國制造2025》制定了石墨烯產業技術路線圖，預計到2025年產業規模突破千億。石墨烯產業鏈下游應用可概括為三個方向：1）電子器件領域：主要用作散熱材料、柔性觸控屏材料、傳感器材料和芯片材料等；2）能源領域：包括鋰電池和超級電容的電極材料、導電添加劑等；3）其他領域：如電線電纜的電磁防護、船舶等產品金屬表面的防腐涂料、重金屬污染物的吸附、海水淡化等。
石墨烯企業盈利困難，三大瓶頸制約產業化
雖然國內已具備石墨烯粉體和薄膜制備能力，但突破石墨烯產業化仍存在三大瓶頸：1）高質量石墨烯制備技術尚不成熟，存在成品率不高、薄膜轉移困難、質量不穩定等技術難點；2）我國石墨烯企業無法獲得有效科研支持，企業以創業型企業為主，投入大、周期長、風險高，而國內經費支持主要集中于科研機構，科研和產業脫節嚴重；3）應用技術難突破導致產業鏈下游尚未形成，已有應用主要集中在復合材料、觸摸屏等少數應用，半導體等高端應用尚未開發。
尋找高性能和性價比應用，石墨烯下游市場分級釋放
石墨烯產業已過炒作期，企業將注意力從石墨烯制備轉移到應用，產業爆發點已經形成。未來石墨烯行業取決于下游應用興起，而石墨烯應用的關鍵在于如何最大限度地發揮石墨烯特性，尋找高性價比方向。基于此，我們以時間為周期判斷了未來石墨烯應用的路徑；短期（1-2年）防腐涂料等復合材料、觸控產品將率先突破，中期（3-5年）超級電容、鋰電池等能源應用以及柔性顯示產品將逐步釋放，長期（5年以后）石墨烯有望在半導體領域實現規模化應用。
質量、訂單、客戶三重壁壘，優選新三板石墨烯標的
根據石墨烯發展路徑，我們選取了擁有高質量石墨烯制備技術、短期內有望形成規模訂單、同時具備客戶壁壘的三家企業：第六元素（831190.OC），高質量石墨烯粉體和薄膜供應商，突破風電防腐涂料應用；二維碳素（833608.OC），石墨烯薄膜制備和觸控專家，攜手維諾信拓展柔性顯示應用；華高墨烯（835672.OC），依托區位優勢，探索“海洋”與“軍工”石墨烯應用。
風險提示：石墨烯產業化處于發展初期風險較大，新三板流動性風險等。
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