【導(dǎo)讀】AGM電池盈利能力明顯強于傳統(tǒng)電池，產(chǎn)能釋放伴隨國內(nèi)混合動力汽車市場的啟動，AGM電池將成為公司業(yè)績增長的主要動力。
風帆股份是國內(nèi)汽車啟動電池的龍頭，目前產(chǎn)能1500萬只，13年銷售1216萬只，市場占有率約為14%，國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。隨著行業(yè)的進一步整頓，未來市場占有率有望進一步提升。
弱混合動力汽車具有較高的技術(shù)和經(jīng)濟可行性，將獲得較快的推廣。AGM電池的優(yōu)良特性使其成為弱混合動力汽車的選擇。風帆股份在技術(shù)、產(chǎn)能和推廣進度等方面，公司皆走在國內(nèi)市場前列。AGM電池盈利能力明顯強于傳統(tǒng)電池，產(chǎn)能釋放伴隨國內(nèi)混合動力汽車市場的啟動，AGM電池將成為公司業(yè)績增長的主要動力。
風帆股份是中國船舶重工集團的電池業(yè)務(wù)整合平臺，712廠和418所的電池相關(guān)業(yè)務(wù)后續(xù)將注入公司。此外，公司還和718所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將合作開發(fā)防凍液、空氣凈化器等。此次合作將充分發(fā)揮718所在空氣凈化裝置的技術(shù)優(yōu)勢，充分利用風帆品牌、市場銷售網(wǎng)絡(luò)和汽車廠商的配套優(yōu)勢，提高現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和市場占有率。
我們預(yù)計公司2014年、2015年EPS分別為0.35、0.45元,PE分別為33、26倍。考慮到軍工資產(chǎn)注入和AGM電池大規(guī)模應(yīng)用日益臨近，成長空間廣闊，推薦“買入”。
風險提示：弱混合動力汽車推廣不達預(yù)期，資產(chǎn)整合進度不達預(yù)期。
